债市参考2019年5月10日

中行交易员：徐梦笛、陈蕾彦、宋颖杰、丁昂

【每日关注】

统计局数据显示，4月CPI同比2.5%（预期2.5%，前值2.3%），猪肉涨价高于季节性与鲜菜降价晚于季节性是拉动CPI同比走高的主要原因。PPI同比0.9%（预期0.6%，前值0.4%）。

央行数据显示，4月新增人民币贷款1.02万亿元（预期1.2，前值1.69）；社会融资规模增量1.36万亿元（预期1.65，前值2.86）；M2同比增8.5%（预期8.5%，前值8.6%）。


【市场评述】

银行间资金市场--资金面平稳偏松

周四，央行公告，目前银行体系流动性总量处于较高水平，5月9日不开展逆回购操作。当日无逆回购到期。早盘资金面较前日有所收敛，资金价格有所上行，供需整体平衡，机构陆续平盘，全天资金面平稳偏松。Shibor涨跌互现，隔夜Shibor报1.513%，上涨37.2个bp；7天Shibor报2.573%，上涨28.7个bp；3个月Shibor报2.903%，下跌0.7个bp。央行此前连续三日开展逆回购操作，均未说明开展操作的理由，也没有提及目前银行体系流动性状况。而从各方面表现看，当前货币市场流动性并无明显供求缺口，资金面仍将大概率保持平稳偏松态势。资金面宽松，债市整体向好，昨日同业存单市场机构配置意愿增强。价格走势整体表现为：流动性宽松带动的短端下行，募量需求意愿下的长端提价。短端期限上，国股3m报价2.8-2.85%，较前日上涨，获部分关注；长端期限仍以1y为主，国股收量意愿较好，午盘前3.2%价位获市场关注，中行、交行、招商限量收满，午盘后光大领涨至3.22%，多家跟价，机构投量意愿抬升，投量迅速增长，国股该期限收量620亿。

利率债市场--利率债收益率曲线继续陡峭化

周四，债市交投非常活跃，受通胀符合预期、金融数据不及预期影响，收益率曲线继续陡峭化。一级市场方面，上午发行1y、3y、5y口行，下午发行5y、10y国开。市场情绪较好，3y和5y期限发行利率均低于市场预期1-2bp。二级市场收益率震荡下行，资金面维持宽松。上午9点半发布了CPI和PPI数据，CPI符合市场预期，PPI虽然略高，但是预期也已经被市场消化。10点突然公布4月信贷数据，社融不及预期，国债期货随即走强。午后随着股市走弱，债券收益率快速下行。截止收盘， 10y国开190205成交在3.7175%，较前日下行2.25bp；10y国债180027成交在3.295%，较前日下行3.5bp。

信用债市场--收益率继续下行

周四，银行间信用债市场交投活跃，收益率短端企稳，长端下行。短融方面，资金保持平稳宽松，市场需求稳健，收益率变化不大，例如1y AAA短融的中债估值位于3.31%，与前一交易日持平。中票方面，市场对于剩余期限3-5年的高评级品种有旺盛需求，成交收益率明显下行。3y AAA中票的中债估值位于3.84%，较前一交易日下行2bp，5y AAA中票的中债估值位于4.14%，较前一交易日下行5bp。

利率互换市场--利率互换市场收益率震荡下行，曲线先陡后平

周四，利率互换市场收益率震荡下行，曲线先陡后平。定盘利率 7d repo fixing 定于 2.30%，较上个交易日持平。3m Shibor fixing定于 2.9030%，较上个交易日下跌0.7bp。repo端，5y repo开盘低开在3.06-3.065%。之后现券反弹，国债期货高开走弱，通胀数据稍有走高，5y repo上行至3.08%。但随着国债期货反弹，5y repo转而下行。盘中金融数据提前公布差于预期，5y repo一度下探到3.0525%，尾盘收在3.0625%。与此同时，1y repo下行弱于长端，开盘在2.73%，最低下至2.715%，尾盘收在2.72%。repo 1x5先变陡到35bp，后又变平到34bp。Shibor端，Shibor fixing跌幅收窄，受存单一级稳定影响，Shibor整体下行幅度小于repo。5y Shibor成交在3.56-3.57%区间，1y Shibor成交在3.09%-3.10%区间。