债市参考2019年7月30日

中行交易员：符安妮、陈丹颖、许敏耀、丁昂

【每日关注】

发改委等四部委印发《2019年降低企业杠杆率工作要点》，9月底前出台金融资产投资公司发起设立资管产品备案制度。《2019年降低企业杠杆率工作要点》指出：鼓励外资依法合规入股金融资产投资公司等债转股实施机构；尽快选择若干家交易场所开展转股资产交易试点；支持对民营企业实施市场化债转股，大力开展债转优先股试点；推进企业战略重组与结构调整，加快“僵尸企业”债务处置；完善交易所市场股权融资功能，有序促进社会储蓄转化为股权投资。

【市场评述】

银行间资金市场——资金面平稳偏松

周一，央行发布公告称，临近月末财政支出力度加大，与ZF债券发行缴款、央行逆回购到期等因素对冲后，银行体系流动性总量处于合理充裕水平，因此不开展公开市场操作。当日有500亿元7天逆回购到期，净回笼资金500亿元。早盘市场需求旺盛，供给充裕，资金面平稳运行，7天以内资金价格基本与上日持平。午盘之后，市场融出更显积极，大量隔夜减点成交。流动性分层现象有所缓和。今天没有公开市场逆回购到期，预计央行将继续暂停公开市场操作。

利率债市场——收益率小幅上行

周一，债市成交清淡，收益率小幅上行。一级市场方面，下午农发行进行了3y、5y债券续发行，中标收益率分别比预期低4bp和3bp, 且全场倍数均在5倍以上。二级市场方面，各期限收益率均有所上行。早盘有传言下半年专项债额度可能增加，其实也只是捕风捉影的事，但市场还是对此作出反应，期货跌而现券收益率上行。归根到底市场还是对政治局会议可能出炉的宽信用的政策有所顾虑。此后期货在低位徘徊，午后一度拉起后又回落，最终T1909收跌0.18%，TF1909跌0.13%。现券收益率也有不同程度上行，截至收盘，5y国债190004成交于3%，较上周五上行1.5bp；10y国债190006收于3.18%，上行1.5bp；5y国开190208收于3.385%，上行1bp；10y国开190210收盘于3.551%，上行0.6bp。

信用债市场——收益率维持震荡

周一，信用债市场交投清淡，收益率维持震荡。短融方面，成交基本围绕AAA评级品种，年内到期的AAA成交在2.8-3.1%，9m-1y AAA成交在3.05-3.2%附近。中票方面，成交以2-3y或4-5y高评级品种为主。具体看，2-3y 优质AAA成交在3.4-3.55%不等，个别过剩行业如中化工及南方水泥在3.7-3.75%不等；4-5y优质AAA成交在3.85-3.95%，过剩类或城投成交在4.1%附近。

利率互换市场——收益率整体上行

周一，利率互换市场收益率整体上行。定盘利率7d repo fixing 定于2.85%，较前一交易日上行2bp；3m Shibor fixing定于2.6310%，较上一交易日上行0.20bp。Repo端，5y repo开盘平开在2.905%，国债期货稍有上行后即跳水，5y repo一路上行到2.92%来回成交。临近午盘，国债期货反弹，5y repo下行到2.915%。下午开盘，受地方债增量传言影响，国债期货反弹未果继续下行，5y repo在2.9175%-2.915%区间弱势震荡，尾盘跟随现券情绪又上行到2.92%。与此同时，1y repo因fixing上行，成交在2.63%-2.6325%的区间。Repo 1x5从29bp变平到28.25bp。Shibor端，Shibor fixing涨幅略有收窄，5y Shibor从3.385%上行到3.395%。1y Shibor上行到2.91%-2.915%的区间。