中银债市策略周报2019年8月5日

内容提要

第一部分 宏观经济

PMI：中国7月制造业PMI为49.7，环比提高0.3个百分点，制造业景气水平有所回升。

第二部分 货币市场

本周公开市场没有任何到期，新增投放的可能性不大，短期资金利率特别是隔夜利率预计将小幅下行。建议关注隔夜7D资金利差来判断后续资金面走向。

第三部分 债券市场

一、 利率债

预计下半年资金面将保持稳定，在全球降息、不确定性增强的背景下，建议持有多头头寸，波段操作。

二、 信用债

预计在本周五CPI数据公布前，买盘动能仍在，收益率有望继续下行，特别是在短期资金利率维持目前点位的情况下，市场可能会更多地配置于长期限品种，因此期限利差可能将继续走低。

三、 利率互换

后期关注政策的应对，不论是反制还是刺激，政策的发力均会对利率互换形成利好。