2019年末广义货币为198.6489万亿元，2018年末广义货币为182.6744万亿元，增长15.9745万亿元，增长率为8.74%。

2019年末基础货币为32.4175万亿元，2018年末基础货币为33.0957万亿元，增长-0.6782万亿元，增长率为-2.05%。

2019年末派生货币为166.2314万亿元，2018年末派生货币为149.5787万亿元，增长16.6527万亿元，增长率为11.13%。

2019年末货币乘数为6.13，2018年末货币乘数为5.52，增加0.61，增加率为11.02%。

2019年央行的货币政策是降低法定存款准备金率（合计降低1.5%），减少基础货币发行（减少0.6782万亿元）。

央行的货币政策目标显然是控制广义货币增长率。目标在8%左右。

有以下关系存在：

广义货币=基础货币+派生货币

M2=K2B

ΔM2/M2=ΔB/B+ΔK2/K2+(ΔB/B)(ΔK2/K2)

dM2/M2=dB/B+dK2/K2

M2广义货币，B基础货币，K2货币乘数。

根据笔者测算，降低法定存款准备金率1.5%，货币乘数增长率大致为9%。因此，如果央行想将广义货币增长率控制在9%以下，必须减少基础货币发行。

减少基础货币发行、降低法定存款准备金率的货币政策手段，有利于商业银行降低成本获得收入，但会增加社会负债水平，派生货币可以看成是债务。采取以上货币政策很难降低社会负债水平负债率。

笔者认为不宜采取减少基础货币发行的货币政策，应保持一定的基础货币增长率，至少2%。降低法定存款准备金率不宜超过1%。