一般是说利率上升，债券价格下降，因为均衡时利率等于债券收益率，现在利率上升，收益率则相对下降，于是持有者抛售，从而债券价格下降。反之亦成立。

指票面利率。

应该是指债券的收益率吧。

比如说国债的收益率在票面利率既定的情况下会随着债券价格上升而下降，美国的短期国债被看作基准利率，所以他的下降基本上可以代表社会整体利率水平的变动吧

利率指得是到期收益率，非票面利率，票面利率是发行时就固定的。到期收益率和债券的价格呈现出反向关系。

这里的利率恐怕是指债券收益率吧？

那去看一下债券是怎么交易的就知道价格与利率（收益率）之间的关系了

债券价格受实际的利率（银行利率）影响，但不会影响实际的利率（银行利率）。

可以看看久期和凸度与债券价格变动的关系，就知道怎么回事了。

债券利率不一定是无风险利率，corporate bonds 有credit risk。

市场的risk free rate和银行的拆借还不一定一样，由于市面上不一定能拿到银行的利率。

根据债券的定价公式可以知道:在票息不变的条件,债券价格下跌,那么债券的折现率必然下降,你所的利率就就是指债券的贴现率,而非央行的基准利率.从信用风险角度来考虑的话,债券的贴现率等于无风险利率+信用风险价差,对于债券持有者来说,可以通过表外信用衍生物来对冲信用风险.

[此贴子已经被作者于2006-7-16 13:56:10编辑过]

同意2楼看法。  利率应该是指央行控制的overnight rate吧，不是risk-free rate

可是如果利率指的是债券的利率呢？就是根据凯恩斯的理论怎么推理啊

利率与债券的关系是相反的
利率越高,债券价格越低
市场利率与债券的市场价格呈反向变动关系

当利率上升时，人们对未来的预期较好，期待得到更高的利息收入，从而更加青睐于短期债券的投资，即商业银行会得到更多的投资，更多的收益。另一方面，长期债券，以及基于长期投资的行业，如保险、基金将获得较少的投资，利空消息。

另一方面，当利率上升到一定程度时，货币供应量不能满足社会发展的需要，央行就会扩大银根，增加货币供应量，从而使利率下调。这时，理性投资人会更加青睐于长期投资，如长期债券，基金，保险行业。那么，短期债券的投资会减少，商业银行获得的投资也会减少，利润也会随之下降。

价值决定价格！
债券的价值就是债券的票面利率（以及本金）。由于债券市场有持续性（每年国家和企业均在市场上大量发行债券），因此，投资者可以认为在任何时间段均可以买到国债，基于以上情况，投资者在选择债券的时候主要考虑当前债券的实际收益率是否符合市场认可的价值。
例如：近期国家加息了，由于以前发行的（固定利息）债券利率不调整，为使市场认可某以前发行的债券品种的交易价格，该债券只有通过调整收益率的办法（即交易价格发生变化）来适应市场的价值定位。（比如：2年前发行的七年期国债和当年发行的五年期国债，他们到期日基本相同，而到期时国家是按照面值来支付债券本金的，由于2年前发行的七年期国债票面利率较低，因此它只能通过价格下跌来弥补其实际的收益率，使新投资者购买这两种品种获得的实际回报率基本一致）。
结论：当利率上涨时，一般固息债的价格会明显下跌。
当然也有例外：浮息债，由于债券的利率随市场变化而变化，因此，加息时浮息债就不一定会下跌。再如：某企业发行的企业债，企业倒闭了，该债券的价值都将变为“零”，不管市场此时是否降息。

债券的价格由三个主要变量决定：（1）债券的期值，可根据票面金额、票面利率和期限计算；（2）债券的待偿期限，从债券发行日或交易日至债券到期日止；（3）市场收益率或称市场利率，应该是与该种债券风险相同的其他金融资产的市场利率。

债券的交易价格与市场利率呈反方向变动，若市场利率上升，债券价格下降；反之，市场利率下降，债券价格上升。


在解释两者的关系之前，我们须了解投资者如何从债券投资中获利。例如当投资者购买一份10年的美国政府债券，他等同于借出金钱予美国政府达10年之久。在今后10年里，美国政府会定期依票面息率(coupon) 支付利息予投资者，并于支付最后一期利息时偿还票面价值(par value) 。当债券投资者一直持有债券至到期日，期间可获定期利息，到期时亦可收回票面价值的现金。如果投资者在债券到期之前沽货，便可按当时的债券价格获利(如价格上升)。
债券价格主要受市场的供求影响。一般而言，当利率预期下降时，债券价格上升，这是因为有更多投资者会选择用手头上现金购买债券去收取固定的票面息率。在这种情况下，投资者便可赚息赚价。因此，当投资者预期利率的中长期走势是下降的，可考虑增加债券基金的投资。

一般而言,经济发展的速度与市场利率的相互影响，如下:
如美国经济增长快速，则市埸利率向上，可为经纪降温；
如美国经济增长稳定，则维持现行利率；
如美国经济增长放锾/衰退，则市埸利率降低，可刺激投资，发展经济。

此外，中长期债券孳息率的走势通常可反映市埸对利率走势的预期。当债息低于目前利率，便可反映债券市埸预期利率不会上升，甚至可能会下跌。根据历史给我们的经验，债券孳息率会较联邦基金利率先行一步。例如于2000年中，债券孳息率先下跌，而联邦基金利率于2001年1月才开始下跌；于2003年中，债券孳息回升，而联邦基金利率于2004年中逐步上升。当债券孳息率如2000年时开始下跌，联邦基金利率便有可能会跟随。

债券小字典
债券价格是指市埸买卖债券的成交价格。
票面息率是指定期支付予投资者的利息。
孳息/收益率是指投资者购买债券并持有至到期日的平均年回报率，通常不等于联邦储蓄基金的目标利率，但两者大致同步。
票面价值是指支付最后一期利息时的金额通常不等于购买债券时的价格。
联邦储蓄基金利率是指金融机构之间互相借贷一的利息成本，亦指联储局所厘定的目标利率，但不等于孳息率[因孳息率由市埸决定] 。
存续期是指较长期的债券价格对利率的敏感度越高，而较短期债券价格对利率的敏感度则越低。

投资者策略
如果投资者认同利率在一段时间后会下跌，便可考虑累积或增加债券投资的比例。事实上，由于债券市埸与股票市埸之相关性不大，将部分资产投资于债券将有助于分散风险，使得投资组合的整体回报更加稳定。

利率是指到期收益率，与价格成反比

这里所指的利率是债券的到期收益率，不是银行的存贷款利率。商业银行的存贷款利率由央行利率政策中的基准利率决定，而投资者对基准存贷款利率变化趋势的预期会影响债券的到期收益率，即影响债券的价格。实际上，对央行利率政策的预期、债券市场的资金面情况、债券的供给情况等都会影响债券的价格。而从固定利率债券到期收益率与现值的关系来看，债券现值等于债券未来每笔现金流用到期收益率贴现所得到的现值之和，所以二者是呈反向变化关系。

这里的“利率”是指 利率水平 不单独指哪个利率
因为各个利率实际上是相互关联的，其中一个利率变化时，其他利率会因为风险结构，期限结构以一定比例变动。
当经济学家 单独说 利率时，就是笼统的指 利率水平。

一般都是以一国 国债 的名义利率为参考利率，因为一般情况下，一国国债利率被视为 无风险利率，因为政府总有能力增加税收来 偿还国债。

你所说的利率是指债券的到期收益率，他与债券的价格成反比，他主要是未来宏观预期和供求的影响，

去看下货币金融学 里面解释很清楚

债券价格是未来债券价格的贴现 根据公式 pv=I/(1+r)^n  即为债券价格上升 利率下降 这是根本原因 当然 从货币供求也可解释

利率有很多种，即使是说债券市场的利率也有很多种，如到期收益率，贴现率，当期收益率等等。经济学家们认为到期收益率yield to maturity是最好的利率指标，所以楼主问题里的利率是到期收益率，我们记为i。根据资产价格公式第一条：P0=C/(1+i) + C/(1+i) ² + … + C/(1+i)ⁿ + F/(1+i)ⁿ, 这里我们用的是coupon bond就是票息债券，C代表每年给你的票息值=F*票息率。这个票息率是在购买的债券上写明了的，是不变的，而F是face value就是面值，也是在债券上写明了的，n是到期日的长度即maturity也是债券上写明的，这些都不会变。所以当利率i上涨时，价格P会下跌，这里的价格是在现在这个时刻即将购买此债券的价格。


个人觉得这样看，比较容易。当然也还有其他办法，如通过Duration（存续期间）的计算公式， 不好输入符号就不往上写了，但是Duration的变形公式可以看出P和i的关系，∆P/P ≈ ─ D * ∆i/(1+i)，也很容易看出∆P和∆i是反比的






1# Alexandra

1# Alexandra
指收益率。一个零息债券，一年后以100元兑付。如现在以80元购买，可得到20元收益，收益率是25%，如果以90元购买，得到10元
收益，收益率是11.11%.买的价格（市场价格）越低，收益率越高，相反买的价格越高，收益率越低。是不是价格和收益率成反比关系？

无风险收益率一般就是指国家的规定利率。但这个利率考虑通货膨胀的因素的话，看是正的还是负的，如果是正的，表明无风险，负的就表明是有风险的。

现实中一般是利率上升导致的债券价格下降

指的是收益率，实际上是价格升高导致收益率下降，但如果已知收益率下降这个事实，可以反推出价格必然已经升高这个事实。

我觉得25楼的说得应该是比较正确的吧，从债券定价的角度去看这个问题就相当好理解了。不过25楼中的coupon bonds的定价公式最后一项是不是有错，应该是（F+C）/（1+r）^n 吧
请赐教啊