美国时间2010年9月28日，德劭集团宣布裁员150人，这相当于其员工总数的十分之一。被裁的岗位包括合伙人和基金经理。几乎在同时，德劭集团宣布终止风险投资业务。也许应了中国那句古话“福无双至，祸不单行”，在AR Magazine最近的排名中，德劭集团已经跌出跌出基金前10名。

德劭集团于1998年由大卫·肖尔（David E. Shaw）博士创立，和文艺复兴科技公司（Renaissance Technologies Corporation）、Citadel InvestmentGroup一样都是量化投资的代表。从公司的官网上我们能够看到创始人和公司的简单信息，在此就不赘述了。

业绩平庸，放开赎回限制，AUM预计大幅缩水

就在9月13日在AR Magazine上的一篇文章还在说德劭集团将放开Composite Fund的赎回限制，并预计放开后公司的AUM肯定会大幅减少，其中该基金的AUM就可能从7月底的116亿美元降至83亿美元。和大多数对冲基金一样，德劭集团在2008年10月对旗下的多策略旗舰基金Composite Fund竖起了铁栅栏来限制投资者赎回。这种措施让很多持有该基金份额的机构投资者深感郁闷，他们普遍认为德劭手头有足够的现金应对赎回，只是为了吃管理费而限制赎回。

如果接下来基金表现很好，那么限制赎回也无可厚非，关键是Composite Fund的表现并不出色。根据彭博资讯的报道，德劭集团旗下最大的基金Composite Fund从2010年初到8月底损失了3%，而同期对冲基金研究集团（Hedge Fund Research, HFR）的相对价值指数（RelativeValue Index）上涨了6.4%。2009年该基金上涨20%，而同期的指数涨幅为26%。可以说从2009年市场复苏起，德劭集团的基金就落后于指数。看来这次举措实属无奈。

客户对私募股权偏好减少，德劭集团终止风投业务

作为多策略基金，此前德劭集团将Composite Fund的一部分资产配置在私募股权领域，据统计，截止到7月底，该基金的Domestic Fund有8%的份额，International Fund有10%的份额是配置在私募股权领域的。公司对于不想将资产暴露在这些流动性差的投资组合的客户提供一个新的选择权。这次终止VC业务，表明客户对PE业务的偏好在减小，该部门的负责人Alex Wang就在被裁名单中。

AUM降低，排名下降，跌出AR Magazine的前10排名

也许应了中国那句古话“福无双至，祸不单行”，在AR Magazine最近的排名中，德劭集团已经跌出跌出基金前10名。就在2009年的上期排名中，德劭集团还以236亿美元的AUM排名第五。但从整个对冲基金行业来看，情况并不是那么差。截止2010年7月底的AUM为1.9万亿美元，比年初的1.82亿美元略有增长，但距离2008年7月底2.64万亿美元的高峰仍有较大差距。

同时Bridgewater以509亿美元的AUM位居第一，比年初的436亿美元增长了16.74%。摩根大通以411亿美元位居第二，较年初的504亿美元下降了18.45%。Paulson & Co.以310亿美元位居第三，较年初的320亿美元略有下降。

劳伦斯·萨默斯与德劭集团

劳伦斯·萨默斯（Lawrence Summers）曾任哈佛大学校长，在德劭集团工作期间获得520万美元的薪酬，而据说他一周只工作一天。这份工作真令人羡慕，很明显，德劭集团需要的是劳伦斯的政治关系，而不是编程能力。当时美国ZF正准备加强对对冲基金的监管，各个基金都使出浑身解数进行游说，像劳伦斯这样的人才自然成了香饽饽。钱并不好赚，二度进入白宫后，媒体和政治对手一直拿萨默斯的薪酬和从华尔街投行拿的高额演讲费说事，让他深感郁闷。

德劭在中国的PE业务

前摩根大通中国区投资银行业务的联系负责人孟亮加盟德劭集团，担任董事总经理和大中华区私募股权投资业务的首席执行官。

德劭集团并于2007年11月携手高盛和新宏远创以6亿美元的价格入股江苏熔盛重工集团（下称“熔盛重工”）。熔盛重工是中国的一家大型民营造船企业，主要产品包括LPG船、集装箱船、油轮和散货船。

2010年8月5日德劭集团与民生银行在北京签署战略合作协议，双方将在人民币私募股权投资领域开展合作。

总结：
这次裁员的原因是该公司Composite Fund业绩平庸所致，导致公司AUM降低，未来管理费收入减少的预期。其实伴随着客户的赎回申请，德劭集团的AUM从2008年高峰时的390亿美元下降到目前的210亿美元，预计这些天赎回量超出预料，公司不得不通过裁员来降低成本，然而这则负面消息会强化客户的赎回意愿。

德劭集团的AUM到底还有多少，或许只有这波赎回潮结束后我们才能知道。

我并不看好资产管理业务的多元化，就像不看好凯雷集团做对冲基金，德劭集团做私募股权一样。作为专业的资产管理公司，我们应该把自己擅长的产品做好，在自己有相对竞争优势的领域做到极致，这样金钱和声誉自然会来。如果要分散投资，让客户去选择配置其它机构的产品就好了，公司本身是在没必要做“基金超市”。


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