首先我们必须认识到放弃中立货币的错误观念摧毁了数量经济学的拥护者们的最后一根支柱。很久以来，杰出的经济学家们一直相信有可能有一天用定量经济学取代定性经济学。使这些希望落空的是这样一个事实：在经济数量方面，我们在各个量之间从来没有任何恒定比例。经济学家在研究需求和价格之间的关系时做出的发现与自然科学家在实验室里做实验发现恒定关系――例如不同物质的比重――时的工作不可相提并论。经济学家的发现只有历史价值；他在做统计工作时是历史学家而不是实验员。不幸去世的Henry Schultz的工作[2]是经济史；我们从他的研究中得知的是过去某个有限的时期里美国和加拿大的某些商品的状况。它没有告诉我们别的地方或者别的时期同样的商品的状况，也没有告诉我们未来将发生什么。
　　但是人们还是认为货币有所不同。例如，我可以引述费雪教授的著作《货币的购买力》，它的基础前提是货币单位的购买力与货币数量成反比。[3] 我认为这个前提是没有根据的、错误的。
　　我们可以得出的第二个结论是，一切旨在使货币购买力稳定的努力都是不会有结果的。论述稳固货币（sound money）政策的好处和通货膨胀与通货紧缩的害处超出了这次简短演说的范围。但是我们不应混淆稳固货币的政治概念和稳定货币（stable money）的理论概念。我不想讨论这个稳定性概念的内在矛盾。从本文主题的观点看，更重要的是强调所有旨在稳定货币购买力的主张，除了其它缺陷外，都是建立在货币的中立性的观念上的。它们都主张抵消已经发生的购买力变化的方法，如果有通货膨胀它们就希望同等程度地通货紧缩，反之亦然。它们都没有认识到这么做非但没有抵消前次变化的社会后果，还增添了一次新变化的社会后果。如果一个人被车撞伤了，让那辆车从相反方向再撞他一次可不是什么治疗。
　　所有这些稳定货币购买力的方案都受到欢迎，尤其应引起我们的哲学思考。人类精神的一个普遍的弱点是认为静止状态、没有变化比运动状态更加完善。绝对论那个古老的错误的哲学思辨的幻影依然笼罩着我们；它现在的名称是稳定。但是，我们必须重复指出，稳定，也就是没有变化，就是没有生活。
　　我们能够得出的第三个结论是静态经济学与动态经济学、短期经济学与长期经济学之间的区分是不可能的。我们研究货币变化必须采用的方法给出了最好的证据表明一切正确的经济学思考都必须是动态的，静态概念仅仅是工具性的。同时我们也必须认识到一切正确的经济学理论化都是从短期效应到长期效应的逐步逼进。
　　但是货币的动态理论的最重要的价值是其对于工商业循环的货币理论的发展的用处。旧的英国货币理论在一个局限的意义上已经是对工商业循环的货币说明了。它在只有一国信用扩张而世界上所有其它都不变的前提下研究了信用扩张的后果。这对于说明19世纪上半叶英国的工商业循环似乎足够了。但是额外外流的说明并没有回答这样的问题：在一个完全封闭的国家或者全世界信用同时扩张时会发生什么？但是只有对第二个问题的回答在20世纪的状态下才能令人满意。如果我们考虑到通过放开国民经济的国际纽带或者以布列顿森林协议[4]提供的方式使信用扩张国际化来消除循环变化的提议，那么只有对第二个问题的回答才是重要的。工商业循环的货币理论引以自豪的就是它对这些和其它一些重大问题给出了满意的回答。
　　我不想占用你们更多的时间了，所以我只想再谈谈一些年轻经济学家对这个问题的研究。我本人不对“中立货币”这个词负责。我发展了一个关于购买力的变化及其社会后果的理论。我表明了货币是动态的而且购买力的变化与货币供需关系中发生的变化成反比（原文如此。似乎应当是“购买力的变化与货币总量的变化成反比”――译者注）的假定是错误的。“中立货币”这个词是后来的作者们发明的。[5] 我不想考虑这是福是祸。但是无论如何我都反对这样的信念：货币政策的目标是使货币中立，而经济学家的责任就是决定怎么做到这一点。我希望强调，在活生生的不断变化的世界上，在行动的世界上，不存在中立货币。货币是非中立的，要不它就不存在。
　　[本文是1938年在巴黎的一次讲演，1945年在纽约市经济学俱乐部又讲演一次，以前未发表—编者注]
　　[1] [David Hume, "On Money," in Writings on Economics, Eugene Rotwein, ed. (University of Wisconsin Press, Madison, 1970), pp. 33-46; John stuart Mill, Principles of Political Economy, Sir William Ashley, ed. (1909), bk. 3, chap. 8; Hohn E. Cairnes, Essays in Political Economy (London: MacMillan, 1873), pp. 1-65—Ed.]
　　[2] [在他的著作Theory and Measurement of Demand (Chicag University of Chicago Press, 1938) 中他提出了循环批次理论（crop theory of cycles）—编者注]
　　[3] [Irving Fisher, The Purchasing Power of Money, 2nd ed. (New York: Macmillan, 1920), p. 157. "there is no possible escape from the conclusion that a change in the quantity of money (M0) must normally cause a proportional change in the price level"—Ed.]
　　[4] [1945年的布列顿森林协议（The Bretton Woods agreement）确立了一个国际黄金标准比价，35美元＝1盎司黄金。—编者注]
　　[5] [F.A. Hayek, Prices and Production, 2nd. (New York: Augustus M. Kelley, 1935), pp. 31 and 129-31—Ed.]

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