统计局今日公布了4月宏观经济数据，工业继续平稳增长。

           1-2月    3月    4月 （两年平均）

工业     8.1      6.7     6.8

4月工业环比增长0.52，这个增速同2019年的数据比较处于正常区间，

固定资产投资逐渐加快，

          1-2月    3月    4月 （两年平均）

固投    1.7      2.9     3.9

4月固投环比增长1.49，这个增速同2019年的数据比较非常强，

从细分项目来看，基建投资保持稳定，制造业投资降幅收窄，民间投资增长快速回升，

                     1-2月    3月    4月

基建投资        -1.6      2.3     2.4

制造业投资    -3.4     -2.0    -0.4

民间投资         1.4      1.7      2.9

央行公布的3月企业贷款加权平均利率为 4.63%，而企业连续12个月的总资产报酬率从2020年5月的4.86涨今年3月的6.1，由于去年上半年基数较低，后期很快会涨到6.5以上，企业借钱投资后的获利空间继续扩大，制造业投资和民间投资还会继续明显增长。

新增就业继续增长，

         1-2月    3月    4月

2021  148    297    437

2020  108   229    354

2019  174   324    459

失业率继续下降，

         1月  2月  3月  4月 5月  6月  7月  8月  9月 10月 11月 12月

2021  5.4  5.5  5.3   5.1
2020  5.3  6.2  5.9   6.0  5.9   5.7  5.7   5.6   5.4  5.3    5.2   5.2

2019  5.1  5.3  5.2   5.0  5.0   5.1  5.3   5.2   5.2   5.1   5.1    5.2  

但零售增速减缓，

         1-2月    3月    4月 （两年平均）

零售  3.2        6.3     4.3 （名义增速）

         1.2        4.4     2.6 （实际增速）

4月零售环比增长0.32，这个增速同2019年的数据比较偏弱，

  服务业增速略有下降，

                    1-2月    3月    4月（两年平均）

服务业指数    6.8       6.8     6.2

为什么就业增长零售增速会下降，原因可能在于 3月 26日银保监会、 住建部和央行三部门联合印发《关于防止经营用途贷款违规流入房地产领域的通知》后，监管层加强了对各类可能涉房 贷款的监管，居民短期贷款受到政策约束。4月新增居民短期贷款 365亿，和前值 5242亿元相比大幅下滑，同比少增 1915亿元。从历史数据看，今年以来的居民短期贷款并没有明显

偏离正常轨道的迹象，

居民短期贷款增减额

             1月       2月    3月     4月

2021    2995   -2696  5243   362

2020  -19785  -4497  5135  2274

2019   -393     -2917  4286  1088

2018  3100     -455    2028  1752

2017  1262    -790     3435  1274

上述影响可能会在短期内消减（4月财政存款多增，财政支出偏缓可能也是影响零售的一个因素）。后期经济会逐步恢复到合理区间。但有一个问题值得关注，4月30日中央政治局确定建立地方党政主要领导负责的财政金融风险处置机制，5月前两周城投债发行额明显下降，从每周千亿降到250亿左右。笔者十分赞同压降基建投资，但当前基建规模较大，对经济的影响不容忽视，基建的压缩幅度应该在经济可承受的范围内，否则就会使企业利润下降、失业增加，导致问题更难处理。如果发债额按照当前的节奏持续减少，一个月减少金额3000亿，一年减少36000亿，即便假设贷款金额不变（减少的可能更大），基建资金来源也会大减，导致基建投资大减经济滑出合理区间（个人观点：当前可承受的基建减少额在壹--贰万亿之间）。化解财政金融风险不能单纯做减法，4月的政治局会议同时强调，要引领产业优化升级，强化国家战略科技力量，积极发展工业互联网，加快产业数字化。在投资有效益的前提下，经济增长越快化解财政金融风险越容易，经济增长越慢化解财政金融风险越难。在压缩基建的同时需要积极鼓励有效益的投资，当前随着5G的到来，普遍预期5G、区块链、物联网、大数据、人工智能技术的应用将引发第四次工业革命。出人意料的是我国传统的纺织行业对新技术的应用非常积极，第一家5G智能工厂竟诞生于纺织行业。

首家“5G智能工厂”诞生于纺织业！

https://www.sohu.com/a/321542029_99996560

我国纺织行业的竞争对手主要是发展中国家，当前发展中国家除我国外还没有国家拿到了第四次工业革命的入场券。我国的主要竞争对手是美欧日韩等发达国家，这些国家已经开始将相关技术应用到汽车、飞机、造船等高端行业，我们需要积极增加相关投资，如果我们抢在了前面，市场就是我们的，相关企业就会不断发展壮大，如果落在了后面就有丢失市场的风险。从历史上看，美国在90年代早期率先启动“信息高速公路计划”，为互联网企业的蓬勃发展奠定了良好的基础，互联网技术的商业应用首先在美国成型，美国企业发展壮大后开始向全球扩张，所到之处如入无人之境，在除中国以外的世界其他各国取得了垄断优势，欧洲的互联网也是美国企业一统天下，欧洲政府最多只能收一点数字税。中国的互联网企业一度以美国企业为主。中国互联网创业者了不起的地方在于后来居上把美国的互联网企业都赶跑了，全世界只有中国做到了这一点。TIKTOK为什么能够横扫美国？？扎克伯格创立的脸书想同TIKTOK竞争，2018年底推出短视频产品LASSO。但与2019年上半年TIKTOK每月5-6百万的下载量相比，截止 2019 年 6 月底，脸书类似短视频软件 Lasso 平均每月下载量为 1.5 万次，最终脸书不得不关闭LASSO。脸书可以算是美国最好的企业之一，扎克伯格在美国也是一流的企业家，但在中国新兴企业面前显得毫无竞争力，原因之一就在于TIKTOK在算法推荐等新技术的应用上处于领先地位。我国和发达国家之间以及发达国家内部围绕高端产业的新技术应用将会展开一场激烈的竞争。近代以来，中国因为各种原因错过了三次工业革命，1949年建国时，我国连一辆自行车都不能造，经过70年几代人的接力奋斗，今天我们终于在面对新的技术浪潮时能够和领先国家站在同一起跑线上这样的机遇十分难得，不容错过，需要下大力气在全国普及推广相关技术。

      此外一些民生的短板也值得投资，据新华社报道我国5000万婴幼儿入托率仅为4.1% 幼托市场蛋糕大、服务空白多。

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积极投资托幼市场不仅可以取得合理的回报，国外的相关研究显示婴幼儿入托率上升可以带来生育率的提高，生育率的提高对促进经济增长大有好处。最近“七普”数据公布，东北人口大量减少引发关注，但关注东北劳动年龄人口减少的人似乎并不多。以辽宁为例，“六普”的结果15-59岁人口3199.9万，占比为73.1%；“七普”的结果15-59岁人口2690.1万（根据相关数据推算），占比为63.16%。其结果是辽宁的总就业人口在2014年达到峰值后，开始持续下降，GDP的增速也下了一个台阶。

                   2013   2014  2015   2016   2017   2018   2019

总就业人口  2519   2562  2410   2301   2285    2261   2238

GDP增速      8.7      5.7      2.8      0.5      4.2       5.6      5.5

媒体经常抱怨说投资不过山海关，就业人口持续下降经济必然跑不快，对投资的吸引力自然不强。

       从总体上看我国要在快速压缩基建投资和保持经济平稳增长之间取得平衡，需要放开生育并积极提供生育补贴，现在放开生育二十年后劳动年龄人口才可能增加，对此需要积极的前瞻眼光。反之，如果始终不放开生育，今天的东北（更严重一点就是日本，经济零增长）就是明天的中国。欧洲提供生育补贴后，有的国家出现本土民族生育变化不大，但外来的穆斯林生育大量增加的情况。中国的国情差距很大，如何制定好生育补贴政策需要周密的调研和艰难的政策平衡。

      接下来关注美元指数和美股。

（未完待续）