在已有文献中，多数学者会使用上市公司的现金持有量、流动资产比和融资约束来衡量企业的资产流动性，认为融资约束程度越大，现金持有量和流动资产越少，企业的流动性风险越大。

但研究指出，以上述指标来衡量企业资产流动性是有偏的。企业整体的资产流动性水平应由资产交易市场决定，特别是当企业面临违约压力时，寻找到合适的买家将标的资产快速变现才是脱困的关键。另外，如果使用融资约束、流动资产比和现金持有量等指标来衡量企业资产流动性，会产生较为严重的内生性问题。

对此，杨金强等（2022，系统工程理论与实践）参考国际顶刊的做法，通过两种办法来构建资产流动性指标：

1. 潜在买家指标（Buyqty）

具体而言：当企业寻求资产变现时，潜在的买家（同行业内财务状况较好的公司）越多，则企业的资产出售越容易，资产流动性越强。

考虑到国内的实际现状，本文使用Altman Z值进行替代判别．如果上市公司的Altman Z值大于2.675，则表明该上市公司财务状况良好．通过Altman Z值判别后，可以获得每家公司对应的行业内潜在买家数量，最后进行对数化处理Ln（ｌ+潜在买家数量），计算出第一个资产流动性指标Buyqty．

2. 行业内并购交易量指标（MAqty）

行业内发生的并购交易越多，就说明该行业并购市场上买方和卖方越活跃，卖方越容易找到买方，出售资产的价格也越接近于持续经营价值，因此资产流动性越强；反之，卖方就必须提供更高的价格折扣以吸引买方购买其资产，资产流动性越弱。

基于以上思想，使用行业内年度并购重组交易总额和行业末所有公司资产总和的比值作为该行业公司资产流动性指标（以卖方或者标的方的行业作为并购交易活动发生的行业）。

杨金强，林春鹏，胡涛. 2022. 资产流动性、政府纾困力度与企业违约风险. 系统工程理论与实践，9：2333~2349

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样本期间：2000年-2023年

统计范围：A股上市公司

指标包括： 股票代码、Year、IND BuyqtyN、Buyqty、MAqty

数据包括： 计算结果(.dta/.xlsx)+计算过程(.do)，do文档提供有原始数据来源