1. 指标介绍

2. 数据介绍

3. 数据展示

4. 数据获取

将权益的账面市值比(M/B)分解成资本市场的定价效率因子和企业的成长性两部分：

其中，Market、Book和Value分别表示权益的市场价值、账面价值和内在真实价值。因此，Market to Value表示的是资本市场的定价效率因子，Value to Book表示的是企业的成长性。若资本市场属于强势有效，Market to Value恒等于1，此时股票的定价真实地反映了企业的成长性。若资本市场属于弱势或半强式有效，Market to Value只会在长期收敛于1。

Rhodes-Kropf ＆ Viswanathan（2004）强调资本市场定价效率误差来源于两部分，分别是企业层面和行业层面。Rhodes-Kropf et al．（2005）在构建资本市场定价效率因子时，将（1）式分解为（2）式：

其中，mit和bit分别是权益总市值和账面价值的自然对数。v(θit;ajt)表示在给定年份t和行业j的条件下，企业i的基本价值；v(θit;aj)表示在给定行业j的条件下，企业i的行业基本价值。参照Rhodes-Kropf et al．（2005）的做法，将权益总市值分别与账面价值、净利润和负债率回归，如（3）式所示：

将（3）式分年度和行业回归，计算出每年分行业的回归系数，可以得到：

将每年分行业的模型回归系数求均值

可以得到：

因此，将权益的账面市值比分解成三部分，分别是企业层面的定价效率、行业层面的定价效率以及企业的成长性，计算公式分别如(4)—(6)式所示。其中，定价效率因子越接近于0表示定价效率越高，大于0表示股价高估，小于0则表示股价低估。

样本期间：2000年-2023年

统计范围：A股上市公司

筛选过程：

• 剔除金融业公司

• 剔除净资产和净利润为负的公司

• 剔除变量缺失的样本

• 剔除行业内数据不足10个的样本

  
  

• 上下winsor 1%

  
  

行业分类标准参考证监会行业分类标准（2012版），其中制造业细分到二级大类，其余行业细分到一级门类。

数据包括：原始数据(.dta)+计算结果(.dta/.xlsx)+计算过程(.do)

指标包括：Stkcd、股票代码、Year、企业层面定价效率、行业层面定价效率、企业成长性

参考文献：

[1] 李善民、黄志宏和郭菁晶，2020，《资本市场定价对企业并购行为的影响研究——来自中国上市公司的证据》，《经济研究》第7期，第41~57页。

[2] 陆蓉、何婧和崔晓蕾，2017，《资本市场错误定价与产业结构调整》，《经济研究》第11期，第104~118页。

2023-2000年上市公司资本市场定价效率/错误定价数据+代码
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