风险投资对上市公司非效率投资的影响研究
随着创业板市场2009年底在深交所的成立,标志着我国多层次资本市场体系的形成,并且推动着国内中小型企业的快速发展。在经营权和所有权高度分离的上市企业中,代理成本巨大,并且存在信息不对称问题,导致管理者做出许多非理性的投资决策,主要表现为投资过度与投资不足。从国内外研究文献中可以看出,学者们对于风险投资与非效率投资各自领域的研究已经十分深入,但是关于两者之间关系的研究还不是太多。因此,笔者选择从风险投资的角度探讨对上市企业非效率投资的影响。
首先,运用相关理论进行分析,结果表明风险投资不仅可以发挥监督职能减少代理问题,而且作为中介能发挥认证效应,降低与外部投资者的信息不对称程度,从而改善企业的投资效率。其次,实证方面笔者借助Richardson的投资预测模型,选取截止2011年底在创业板上市企业的数据,对其非效率投资程度进行度量。然后分投资过度与投资不足两条线,分别从风险投资是否介入、风险投资的持股比例、风险投资机构的数量以及不同背景的风险投资机构来分析对非效率投资的影响。最终结论表明:(1)风险资本的介入能够显著的改善创业板上市企业的非效率投资行 ...