来源：财新网     作者：贺安卓

   

时下，很多经济学家、分析师、专家和评论人士都信奉一个新潮观点：债务不再是问题，至少不是最迫切的问题；最迫切的问题是增长。如果增长可以回来，不用思考，我们所有的问题都将得到解决。不幸的是，在目前环境下，让增长回来是相当艰巨的任务。

   

　　紧缩政策是适得其反的，因为它们对增长施压。它们可能导致一个自我强化的致命螺旋，例如希腊的案例，即ZF收缩经济，因此减少了税基，最终增加了公共赤字，或者至少没有像预期那样减少公共赤字。对于趋于时尚的人，ZF最好增加赤字开支来刺激经济增长，只有在稍后阶段才关注债务问题。

   

　　虽然乍看上去有些逻辑，但是这个分析掩盖了一个简单事实，这个事实导致了我们今天糟糕情况，即私人部门和ZF过度负债，这肯定不是把我们从困境拉出来的办法。让金融机构肆意放贷，同时迫使这家金融机构修复仍然脆弱的资产负债表，这是矛盾的。只有当家庭没有过度负债并试图减轻负担，低利率才能激励私人家庭借贷更多。

   

　　上世纪30年代，伟大的经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯主张用大型公共基础设施项目刺激需求，但是他所处的背景是ZF没有面临大规模债务，也没有被评级机构降级的风险。

   

　　凯恩斯主义应该只有在危机时期才能采用，尽管很多自称是凯恩斯主义的经济学家反对这种观点。我们现在就处于危机时期，所以看上去采用凯恩斯主义很有道理。但这是一个迂腐的政策。财政刺激政策频繁被采用，甚至是在好的时期，而凯恩斯认为这时不该采用它们，以至财政刺激政策失去了牵引力。

   

　　由于需求不能来自私人家庭，而来自公共部门的需求目前非常低效，所以只剩下一个可能的增长助推器：来自国外的需求。

   

　　中国、德国、瑞士和所有其他出口的国家过去十年表现吝啬，没有债务负担。指责这些国家成为去杠杆国家目前最流行的政治姿态之一。但是抛开文化差异，为什么一个国家没有选择和美国、英国、以及很多欧洲边缘国家一样，走上债务缠身的路现在不是很明显吗？

   

　　寄望赢者可以刺激增长，现在开展一场贸易战可能使目前衰退更恶化。即便贸易伙伴没有报复，贸易保护主义措施通常增加消费价格，从而进一步抑制真实收入。

   

　　耐心和持续缓慢但稳步地把债务降下来，并修复资产负债表，换句话说，保持冷静，继续面对紧缩政策，这是一个经济学家能给的惟一忠告。不幸的是，这不是面临大选的政治家们想听到的，更重要地是，不想告诉他们的选民。