Lex专栏：意大利从闹剧转为正剧 英国《金融时报》 Lex专栏

罗马方面传来了好消息：眼下管理意大利的人，比较靠谱。过去十年，西尔维奥•贝卢斯科尼(Silvio Berlusconi)领导下的政府就像是一场夜总会里的歌舞表演。而如今的马里奥•蒙蒂(Mario Monti)时代，应该更像是20世纪70年代的经典意大利影片——有着对白字幕，演绎着生与死的主题。他的开局相当不错；退休金改革已经到位，他又开始着手解决根深蒂固的经济僵化问题。不过，蒙蒂的努力还没有在债券市场上得到反映。目前，意大利10年期国债的收益率为6.4%，仍高于西班牙。

意大利国债持有人可以分为三类——乐观派、悲观派和中间派（想做悲观派的乐观派、或是想做乐观派的悲观派）。过去6个月，意大利投票通过了约800亿欧元的减支和增收措施，希望明年初步实现财政盈余占到国内生产总值(GDP) 5%的目标。在这样一个国家里，乐观派应该占据上风。但实际情况并非如此，主要是由于国家财政状况仍岌岌可危。在上周被标普调降评级后，意大利目前的信用评级(BBB+)已属欧元区次低水平，高于塞浦路斯(Cyprus)和三个正在接受纾困的国家。这好比非要以薄弱的底子，撑起到2014年筹资6500亿欧元的重担。
意大利10年期国债收益率已从去年11月份7.5%的高点有所下降。但西班牙的借债成本仅为5%。意大利可以缩短借债期限，从而降低融资成本——两年期债券收益率可能维持在4%。不过，这也将缩短还款期限（目前总体约为7年）；对意大利1.9万亿欧元净主权债务来说，这是为数不多可以确定的事件之一。意大利如果想把悲观派变成乐观派，仅仅满足像样的预期还不够。蒙蒂应当提出一个令人惊喜的目标，比如提高不变经济增长率（从当前的零提高到3%如何？）。只有到那个时候，意大利的借债成本才会真正回归正常。
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译者/邢嵬