2011年第四季度以来，随着宏观经济增速下滑，煤炭行业景气出现较为明显的下行趋势，阶段性供过于求的表象特征明显，主要体现为煤炭价格持续下跌，并对煤炭企业的盈利能力、经营获现能力造成较大负面影响。
　　煤炭价格在2007年金融危机后随实体经济回暖及通货膨胀影响持续回升，至2011年11月达至本轮周期行情高点，随后开始下行。受冬季供暖及春节因素影响，2011年底及2012年初煤炭价格保持弱势平衡。进入2011年5月，随着下游行业原料煤库存量逐渐饱和，煤炭价格加速下行。截至2012年7月4日，环渤海动力煤（Q5500）综合平均价格指数报收676元/吨，同比下跌19.71%。
　　本轮煤炭价格下跌的成因来自多方面。从供给方面看，2012年，前期煤炭资源整合效应集中释放，导致全国煤炭产能产量短期内快速增长，主要产煤区内蒙、山西、陕西地区2012年1~5月原煤产量同比均出现超过10%的增长。从需求方面看，火电、钢铁、化工及水泥行业需求增长缓慢。占煤炭需求50%左右的火电行业，2012年6月份其发电量不到18500亿千瓦时，增长为零，较上年同期16.2%的增速大幅下滑，加之水电行业因来水充沛，满发率高，对成本相对较高的火电生产造成较大挤压，各大火电厂电煤平均库存水平持续提升，煤炭采购意愿普遍较低，最终引发今年二季度以来动力煤价格加速下行。
　　联合资信同时关注到，在国内市场供大于求的背景下，国内煤炭市场还面临进口煤的外部性冲击。受欧债危机影响，国际能源需求及煤炭价格持续下行。目前进口煤与国产煤价格已非常接近，甚至出现价格倒挂现象，进口煤在东南沿海市场竞争力明显增强。据华经纵横项目建议书中统计，2012年1~6月，中国煤炭进口量合计约1.4亿吨，同比增长65.9%。以目前的进口规模测算，进口煤占中国煤炭需求总量仍不足10%，对行业实际供给影响较小，但在煤炭供给过剩时期，国际煤炭价格持续下跌和煤炭进口量快速上升会进一步恶化国内市场预期。
　　目前煤炭行业供过于求的态势在短期内难以逆转，煤炭价格近期上涨的可能性较小。随着夏季用电高峰的到来，民用电需求有望回升，这有利于收窄煤价环比跌幅。但整个宏观经济阶段性探底尚未结束，未来煤炭需求增幅有限；同时，各企业为保住市场份额，更加倾向于降价而非减产措施，煤炭供给不会出现明显下降。供需两方面的因素将导致未来3~6个月煤炭价格仍将以弱势下行为主。
　　煤炭行业是经济的最上游行业，属于典型的后周期行业，宏观经济变动对煤炭行业的影响有较长的产业链条需要传导。从历史数据看，宏观基本面变动传导至煤炭行业大约有4个月左右的时滞，而宏观政策对煤炭行业基本面的传导则需要半年甚至更长时间。央行二季度末连续两次降息，政策利好对煤炭行业的刺激仍需一定时间才能显现，但较长的传导周期也给煤炭企业较为充裕的时间窗口以应对宏观经济变化。