天相投顾－投资策略周刊：风险释放市场重新凝聚力量

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􀂾 本周大盘继续在震荡中上行，仍在不断的创出新高，上证指
数周涨4.90%，最高摸至3802.92 点。深圳成指本周上涨
4.19%，沪深300 指数本周上涨5.51%，成交也同步创出新高。
􀂾 本周末央行再次决定上调存款准备金率50 个基点，调控政
策的出台往往使得市场找到主动调整的理由，形成风险的集
中释放，进而重新凝聚市场的力量。
􀂾 对于股市来讲，流动性更多来源于居民财富的转移，在实际
利率为负的背景下，居民储蓄向股市转移寻求更高的回报是
必然的选择。相比目前居民17.5 万亿的存款，两市5.1 万
亿的流通市值仍然有旺盛的需求。
􀂾 由于下周只有一个交易日，我们认为周日出台的上调存款准
备金率的政策可以在一定程度上降低“五一”期间再次出台
调控政策的担忧。我们继续维持在二季度策略报告中指明的
上证指数4000 点的基本目标判断。
􀂾 我们从1 季度基金持仓结构出发，认为电力、交通运输、医
药、造纸、煤炭、化工、有色金属、钢铁在利润大幅度增长
的支持下，则会继续受到基金的增持，相应的这些行业的市
场机会更加显著。对于这类交叉持股概念的追捧，我们认为
必须注意只看到盈利的大幅增长，并据此来估值的风险。
􀂾 已披露的一季报显示上市公司净利润合计同比增长
103.71%。1 季度出现如此快速的增长一方面是与宏观经济持
续向好，中下游行业全面复苏有关，另一方面的原因在于去
年1 季度的低基数。我们认为2007 年在06 年40%高增长的
基础上仍有希望保持快速的增长。
􀂾 2007 年04 月23 日－2007 年04 月27 日，天相组合指数周
收益率4.38%，弱于天相流通指数1.31 个百分点，弱于天相
280 指数0.84 个百分点。本周天相组合涨幅前五位个股分别
是华泰股份、国投电力、格力电器、山东高速和泸州老窖，
涨幅分别为19.81%、11.43%、10.85%、10.28%和10.01%。
下跌的个股分别是中联重科、太钢不锈、长电科技、沈阳机
床和华联综超，涨幅分别为-7.90%、-6.98%、-4.81%、-3.60%、
-3.39%。
􀂾 本周组合不作调整