古典学派的货币需求理论认为：人们没有货币的投机需求，因此与利率无关，只与收入有关（ L(i,y) =KY），在IS-LM 模型中LM曲线是垂直横轴的，即利率的变化不会引起Y的变动，此时移动IS曲线是不会改变Y的，只会引起利率的变动，而此时货币供给增加，在IS曲线不变时，会降低利率，刺激投资，进而，总产出增加，因此货币政策有效。

但是从长期来看货币供给的增加会降低利率，从产出增加后，超过了总需求，价格上升，实际货币供给减少，抵消了此前的货币增加，利率上升，投资减少，总产出又回到了，原来的水平，最终货币政策只会因此价格的上升，其他实际变量不变，因此，又称货币政策是一面面纱。

（中间忽略了古典学派的一些假设，）