【财新网】（记者 丁锋）瑞银财富管理亚太区首席投资官浦永灏称，中国经济调整的苦日子才刚刚开始，调整的深度或长度取决于ZF改革的力度，但考虑到产能过剩的问题已相当严重，这个过程至少需要三四年时间。　　6月23日，在“瑞银财富管理媒体见面会”上，浦永灏表示，除了产能过剩调整、地方ZF债务过多的风险，中国经济的实体需求，尤其是房地产市场的疲软是最主要的风险。


　　从房屋在建面积与销售面积来看，前者已达到后者的5-6倍，而供应过剩已经是三四线城市非常明显的特征，他认为，“从国外一些经验来看，房地产的平均调整时间大概在7年时间。”不过，中国的房地产市场区别于国外的一点是杠杆率不高，这就避免了银行将没收的房产抛到市场加速房价下跌的情况。


　　浦永灏表示，今年以来ZF刺激经济的手段，更多的是使资金的供应更为宽松，但实体经济需求的关键问题并未解决。“从资金的供应链上来说可以避免大规模流动性导致的风险，但真正的问题还是怎么来刺激实体经济的需求，这是关键问题，如果实体经济没有需求或者需求变弱，这没有办法。”


　　他认为，尽管ZF从财政方面支持铁路、棚户区改造等基础设施项目，但这对GDP的带动仅有0.7%、0.8%左右，“所以相对来说经济下行的风险还是很大”。


　　关于中国的经济调整要持续多久，浦永灏表示，中国的杠杆不高，这使得不需要那么深度调整。同时，这也取决于ZF对待调整是什么态度，“如果是稳定在先，这个调整可能就比较漫长。”


　　“中国人可能不会接受非常剧烈的调整，但至少要放弃高增长，”浦永灏称，在这种情况下，如果中国城市化能够推进地快一点，户籍制度开放地快一些，这个调整的深度或者时间长度不需要那么长，“但是我个人觉得三四年的时间还是需要的，毕竟里面积累的产能过剩问题非常严重。” ■