Lex专栏：中国券商好景能维持多久？英国《金融时报》 Lex专栏

在中国，赌博是非法的。但炒股合法。过去几周，在散户投资者纷纷炒股（这是中国对于投机的说法）之际，中国股市一片火热。自上涨行情开始以来，逐利行为昨日遭遇首次严峻考验，上证综指单日大跌5%，但成交额继续攀升，达到1280亿美元。

中国券商将享受这种活跃。根据彭博(Bloomberg)的数据，今年12月，上海和深圳的平均日交易额一直在1100亿美元左右，而今年上半年仅为170亿美元。投资者读懂了形势。彭博的中国券商指数自10月下旬以来上涨近一倍。
因此，该指数已不再廉价。它目前是2015年预期盈利的38倍。这些盈利预测看似保守，但很难说有多保守。花旗研究(Citi Research)称，如果明年的平均日成交额达到900亿美元（即2014年的近两倍），那么中国最大两家上市券商（中信证券(Citic Securities)和海通证券(Haitong Securities)）的盈利可能增长多达130%。
如果这看起来太牛气，看涨人士可以指向一个先例。从2006年底到2007年的最高位，上证综指(Shanghai Composite index)上涨一倍以上，从2500点上升到6000点以上。其间日成交额增长4倍以上。

而且还有较便宜的买入方式。香港上市的海通证券和中信证券股票相对于内地上市的股票分别有23%和12%的折扣。这使海通的市盈率为21倍，而预期增长接近20%。
动物精神的复苏正鼓励中国的券商亲自参与赌博。例如，海通证券周一证实，它将斥资5亿美元收购葡萄牙投资银行Banco Espirito Santo de Investimento。
投资券商实际上是对市场投下杠杆化的赌注。无论中国股票有什么基本面的诱人之处（它们有几个），但散户兴奋度可能冷却，成交量可能大幅下跌，而券商在扩张业务。即使对看涨中国的人士来说，券商股票看起来也像一场赌博。
译者/何黎