Lex专栏：H股“值得拥有”？ 英国《金融时报》 Lex专栏

涉足中国股市？最好带上治晕药丸。盘中振幅超过5%已成为常态；过去两个月里，中国内地股指的盘中振幅已有3次高于10%。中国当局近期在出手救市。人们可以推断，这样只会加剧股市的动荡。
国家护盘——如果这么表述确切的话——并未延伸到香港股市。香港的股价一点一点地持续下挫，不像内地股市波动那么厉害。今年迄今，上证综指(Shanghai composite index)涨幅仍接近五分之一。H股（在港上市内地企业）的价格则下降了逾10%。
对于中国建行(CCB)、中铁股份有限公司(China Railway Group)以及青岛啤酒(Tsingtao Brewery)等近70家中港两地上市企业而言，H股价格平均比A股便宜24%。这个数字低于今年7月三分之一的折价幅度，但仍远高于五年平均值。
由于中国内地对投资的限制，国际投资者借道香港买卖中国内地企业的股票。所以，H股表现欠佳表明，境外投资者对于中国经济放缓的担心，压倒了中国股民残存希望和国家干预两方面的影响。不过，许多H股在绝对值基础上也很便宜。恒生中国企业指数的预期市盈率为8倍，而成分股的盈利增长预期为9%。也许有道理的是，盈利预期在下降。包括人民币贬值在内，近来的政策举动显示，目前中国经济处境艰难。几个月以来，发电量等宏观活动数据一直在放缓。

但另一方面，有些企业的上半年盈利强劲得出人意外。周三，中国汽车制造商吉利汽车(Geely)和房地产商中国海外发展有限公司(COLI)都公布了胜于预期的业绩。如果其它企业也能如此，那么试水香港市场或许是值得的。
Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析
译者/邢嵬