股票价格变化范围的限定与股价实际路径

                            于德浩

                            2018.7.4

根据某种投资模型，我们可以估算出股价的大致变化范围。但是，即使我们限定了范围，但是股价总有无数种走法。我们后来看到的股价实际路径，只不过是万千可能路径中的一条而已。

比方说，我根据股价局部正态分布模型，估算出，50ETF股价在3.0-2.8大约会再持续7周。（实际上，当时根据现有的数据，这个7周还是估算不出来的）。我们暂且假定我们的模型是正确的。

粗略的讲，股价的等效路径，应该是平均每周下跌1%，7周末跌至2.8元的阶段最低点。我们都清楚的是，股价每天的波动范围大约就是正负0.5~1%，所以，这期间必然有股价激烈的来回震荡。

后来，股价现实的走法要远超想象。第一周就从3.1元，一根巨阴线直接到最小2.8元，暴跌10%；后面2周大福反弹+5%，至2.95元；第四周，大跌3%，第五周反弹+2%；最后2周再跌3%，至2.8元。

显然，这个最后的实际路径并没有违反模型的限定，但是这么个具体路径却是很难猜到的。大的投资策略就是，这7周时间空仓，因为预估股价会从3.0跌至2.8元。

但是，当我们看到，股价才刚2天就大跌6%，从3.1跌至2.9，这明显属于“超跌”。对于具体路径的猜测，我们就会忍不住抄底抢反弹的冲动。而当股价从2.9又继续跌至2.75时，我们可能就会怀疑，“我的模型错了吗？”

运气好，我们依然坚守模型，那么当股价反弹回2.95时，还能稍微赚点；而运气不好，我们认为模型错误时，我们就会在短短2天就损失5%。更可气的是，后面确实又反弹了！这就是典型的“当局者迷”。在短期暴跌的氛围中，“斩仓止损”是人性使然。

如果，我们远远的看股价变化，我们可能更会理智的在一开始，就3.0卖出，持币空仓；在1周后股价暴跌至2.8元时，我们才会再进去。因为，根据模型预估，还有6周的时间，股价只能向上或者不能再跌了。

但是，对于反弹卖出的价位，却无法估计。一般会选在2.9这个中间价位，或者等股价又冲高回落1%时，右侧卖出。说实话，这个很难把握。

大智若愚的做法，就是如果判断这7周股价从3.0-2.8，那么就2个月空仓，不趟这浑水了。如果预估股价还会在2.8-2.6持续10周，那么随后3个月，你还是按兵不动，继续保持空仓。可惜的是，身在其中，“保持空仓”这么最简单的事，却变成了最难的事，因为我们总是一厢情愿的希望“股价止跌反弹”。这种希望会干扰我们的理性判断，如果投资模型计算出股价下跌，我们也认为这个模型是错的，或者“万一例外呢？”。直到某个其他的模型计算出股价反弹，与我们希望一致，我们宁愿相信这个模型才是有效的。

我们看一下最近50ETF股价的变化。无独有偶，根据股价局部正态分布模型，预计2.6-2.4会持续约8周。

现实中，股价又在最初的短短3天，就从2.6直接跌到2.4，昨天竟然到最低2.35。现在，股价是2.4元，是理论预估的最低价。理性的讲，如果我们相信自己的模型，那么我们应该现在进入抢反弹，“还有6周的时间，反正这个模型认为是不会再跌了。”

短期的反弹高点，应该在中值2.50元以上。