社论－欧元区面对的新挑战
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2010-02-02
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工商时报
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【本报讯】
http://news.chinatimes.com/2007Cti/2007Cti-News/2007Cti-News-Content/0,4521,11051403+122010020200190,00.html


1999年成立的欧洲单一货币机制，今年迈入第2个十年，却立即遭遇希腊与西班牙财政危机的冲击。毒舌派专家如新末日博士卢比尼即警告欧元区迟早会被西班牙拖垮，美国企业研究所研究员拉克曼则判断希腊会以退出欧元区的悲剧收场。换言之，「合则立」的欧洲统合精神，正面临如何共富贵又能共患难的空前挑战。若果欧元区最终被迫壮士断腕，摆脱末段会员国的拖累，又算不算是这项划时代固定汇率机制的失败？



　对于欧元区形将瓦解的预言，并不是第一次出现。从欧元成立之初，就不乏唱衰者，当时有人甚至担心欧元的出现只会制造新的货币战争。然而走过新手上路的慌乱期，如今欧元不仅未曾成为任何货币战争的「祸首」，反而已是各国外汇存底的重要组合。因此，当欧洲央行总裁特里榭日前以「荒谬」严词反驳卢比尼的瓦解说，并非全然无所本的口舌之快。然而，特里榭应该也深知，过去欧元区成员国排除万难统一货币的英勇，也绝非未来不败的保证。



　欧洲统合的坚定决心，源于对二次大战生灵涂炭的深切反省，以及不依赖美国霸权的忧患意识。从1958年欧洲6国成立欧洲经济共同体（EEC）开始，到1992年签署奠定货币统合基础的马斯垂克条约，以迄1999年欧元区正式成立，欧洲人花了近半世纪的时间统合政治经济与货币事务，一再写传奇，也一再令世人惊奇。



　「惊奇」之一在于马斯垂克条约所订定的高入会标准，包括：1.一国财政赤字占国内生产毛额（GDP）比重不得超过3％，且政府债务总额不得超过GDP的60％；2.各国消费者物价上涨率不得比通膨率最低的3个国家之平均超出1.5个百分点；3.长期利率不得比通膨率最低的3个国家之公债殖利率高出2个百分点；4.汇率需稳定在欧洲汇率机制的上下各2.25％。



　也就是说，有意入会者除了必须致力物价与财政稳定外，不管大国或小国，不论富国或穷国，都必须放弃汇率与利率政策的自主权，遵守共同的双率政策。即使牺牲不小，但为了分享经济统合的果实，1999年欧元区初创即招收到11个「好学生」，包括西班牙在内；希腊在2001年设法搭上车，到2008年欧元区会员已扩大到16国。一直希望成为欧洲国家的土耳其，则还在排队候审。



　最大的例外是英国。英国在90年代初加入欧元前身的欧洲汇率机制（ERM），不意引发92年炒汇大鳄索若斯放空英镑危机。一朝被固定汇率咬，导致英国即使在99年已具入会资格，至今仍拒绝加入欧元区。



　「惊奇」之二是入会后不准轻言退出。这项规定原意在维持欧元区的稳定性，现在却成了绑住欧元区的最大包袱。由于没有退场机制，当局没有监督、导正会员的工具，「好学生」入会后便可能露出狐狸尾巴，大肆低利借贷挥霍，例如希腊预算赤字在短短8年间，即从达标准的3％蹿升到12.7％，政府总负债比更倍增为120％。



　相对地，当出口导向的亚洲国家善用双率政策应付金融海啸之际，爱尔兰、西班牙与希腊等欧元重灾区，却必须继续忍受欧元升值戕害竞争力，而失业率爆表更是雪上加霜。这也是外界认定希腊不退出欧元区，就只有死路一条的原因。以希腊对照英国，尽管后者财政状况亦不乐观，但至少保有双率政策的因应弹性。



　对于致力统合的欧洲人而言，他们自许欧盟是一股以柔克刚的力量，有别于美国以武力炫耀强权。欧元区走过10年，当局的确也用事实证明了，即使在瞬息万变的全球化浪潮下，固定汇率依然可行。然而一如备受推崇的市场经济在金融风暴后饱受质疑，固定汇率制度更不会是完美无瑕的设计，一场金融大难，即已将其脆弱暴露无遗。



　因此，欧元区的游戏规则显然也无法再照着马斯垂克的高标玩下去。必须适度放宽，否则各会员国单是忙着「宣示」紧缩财政，就可能对民间造成雨天收伞的负面作用，引发另一波衰退。其次，当局也必须着手设计退场机制，与其让不长进或跟不上的会员国「混吃等死」，不如放手让他们寻求外援，等找到活路再来谈复籍。就算此举会短暂影响欧元区的信誉，让欧元版图缩小，但毕竟里子还是比面子重要。



　全球金融海啸的冲击，仍然持续发酵中，欧元区遭遇的挑战极其严峻。对于亚元区的倡议者来说，欧元区能否与时俱进、安度难关，正是一本活教材，更没有不关注的道理。