债市参考2019年5月29日

中行交易员：徐梦笛、陈蕾彦、宋颖杰、丁昂

【每日关注】

央行行长易纲周二发言时谈到：目前存贷款基准利率处于适度水平，在进一步推动利率市场化改革的过程中，央行存款基准利率仍将继续发挥重要作用；贷款利率实际上已经放开，但仍可进一步探索改革思路，如研究不再公布贷款基准利率等。对于人民币，易纲表态：对保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定充满信心，中美十年期国债利差仍处于较为舒服的区间，美联储加息可能性降低，都有利于人民币汇率稳定。


【市场评述】

银行间资金市场--资金面前紧后松

周二央行公告，为对冲央行逆回购到期等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，5月28日人民银行以利率招标方式开展了1500亿元逆回购操作，中标利率2.55%，当日净投放700亿元。早盘受包商银行接管事件的后续影响，情绪较为紧张，各期限资金价格继续全面上行。随着机构融出逐渐增多，午后机构逐渐平盘，尾盘资金面回归平稳偏松，甚至已有机构减点融出。全天资金面前紧后松。存单市场收益率上行明显，其中二级1y国股存单收益率最高达到3.40%，3m国股存单收益率最高收于3.20%，后随着资金情绪逐渐稳定收益率下行明显，其中1y国股下行至3.30%，3m国股收益率下行至3.15%。结合短期内货币债券市场出现的波动来看，央行适时适量的流动性投放举动释放出明确信号--监管层密切关注金融市场运行和流动性状况，无论是季节性还是事件性冲击造成的市场波动均处于可控范围，流动性将保持合理充裕。

利率债市场--利率债收益率全线下行

周二，债市交投非常火爆，各期限收益率下行3-4bp。一级市场方面，下午发行3y、7y国开，市场需求较好，全场倍数均在3倍左右，3y 190207发行利率3.3409%，高于预期1bp；7y 190204发行利率3.8453%，与预期持平。二级市场震荡走强，早盘资金面依旧偏紧，10y国开190205最高上行到3.82%。上午央行开展逆回购操作，随后资金面转松，市场对于未来资金面的预期缓解，基金开始积极买入，利率债收益率全线下行。尾盘受空头回补以及美债收益率下行的影响，长端收益率继续下行。截止收盘， 10y国开190205成交在3.7675%，较前日下行3.5bp；10y国债190006成交在3.31%，较前日下行4bp。长端收益率基本回到包商事件以前的水平。

信用债市场--收益率先上后下

周二，银行间信用债市场交投活跃，收益率先上后下。短融方面，资金面先紧后松，投资者情绪一度较为紧张，推动成交收益率上行。例如6m AAA短融的中债估值位于3.22%，较前一交易日上行5bp，1y AAA短融的中债估值位于3.34%，较前一交易日上行1bp。中票方面，早上开盘市场抛盘较重，随后买盘增多，对市场起支撑作用。3y AAA中票的中债估值位于3.82%，较前一交易日上行5bp，5y AAA中票的中债估值位于4.07%，较前一交易日上行4bp。

利率互换市场--利率互换市场收益率先上后下，曲线略有变平

周二，随着包商事件情绪先发酵再消化，利率互换市场收益率先上后下，反转强烈，曲线略有变平。定盘利率7d repo fixing 定于3%，较前一交易日上行20bp；3m Shibor fixing定于2.915%，较前一交易日上行1.1bp。Repo端，5y repo开盘受现券情绪以及资金面影响成交在3.135%，现券稍有回落，5y repo下行至最低3.115%。之后受外资payer flow影响，5y repo开始上行。恐慌情绪一度蔓延，5y repo一路上冲5bp到3.16%-3.165%区间震荡。盘中央行逆回购放量，资金开始转松，国债期货强势运行，5y repo转为下行，从3.16%一路下行至3.09%收盘。与此同时，1y repo从2.805%一路上行到2.845%，之后因资金面转松，1y repo下行到2.78%。Shibor端，Shibor fixing涨幅继续扩大，5y Shibor上午最高上行到3.7%，尾盘下行到3.62%。1y Shibor早盘上行到3.27%，尾盘下行到3.185%。