债市参考2019年7月26日

中行交易员：符安妮、陈丹颖、许敏耀、丁昂

【每日关注】

欧洲央行维持三大利率不变，符合市场预期。欧洲央行调整前瞻性指引，预计将保持现有关键利率水平不变或者更低水平至少至2020年上半年，将在更长时间内将债券收入再投资，并将评估政策选项，包括利率分层制度以及潜在的QE，随时准备调整其所有工具。不过，德拉吉在记者会上未发出明确宽松信号，推动欧元反弹。德拉吉表示：通胀预期下降，需要重大货币刺激措施；没有讨论降息，任何降息都应该用温和的措施；经济前景变得越来越差，尤其是制造业，下半年反弹的可能性正在下降；英国硬脱欧的可能性是前景恶化的一个风险。


【市场评述】

银行间资金市场--资金面平稳偏松

周四，央行发布公告称，金融机构法定存款准备金退缴可对冲央行逆回购到期等因素的影响，银行体系流动性总量处于合理充裕水平，因此不开展公开市场操作。当日有1000亿元7天逆回购到期，净回笼资金1000亿元。早盘市场需求较为旺盛，供给慢慢释放，资金面逐步回归平稳，但14天以内回购利率均有所上行。午盘之后，市场融出更显积极，部分隔夜减点成交。流动性分层现象有所缓和。今天有1000亿元7天逆回购到期，考虑到近期市场流动性总量充足，预计央行可能继续暂停公开市场操作。

利率债市场--收益率小幅下行

周四，债市成交清淡，悲观情绪有所缓和，收益率小幅下行。一级市场方面，上午口行进行了3y、5y、10y续发；下午国开进行了3y、7y续发行。本周的一级市场延续了上周发行向好的态势，结果基本都是符合预期或好于预期的。二级市场上，中长端收益率小幅下行。国债期货在上午时段在很窄的区间内波动，午后涨幅先有所扩大后又回落，最终T1909收涨0.04%，TF1909涨0.02%。四点左右10y美债收益率下行，应该是对晚间欧央行的议息会议有偏鸽的预期。受此影响，叠加资金面进一步转松，利率债中长端收益率跟随下行0.5bp。截至收盘，5y国债190004成交于2.98%，下行0.5bp; 10y国债190006收于3.1625%，下行0.25bp；5y国开190208收于3.37%，下行1bp；10y国开190210收于3.54%，下行0.5bp。

信用债市场--收益率小幅震荡

周四，信用债市场交投情绪收敛，收益率小幅震荡。短融方面，成交略显清淡，市场关注集中在9m以内AAA评级品红为主，年内到期的AAA成交在2.7-3.0%，剩余期限9m-1y成交在3.0-3.2%附近。中票市场表现优于短融，午后买盘有所增多，成交集中在1-3y及5Y附近的高评级品种，基本平估值或围绕估值小幅减点。具体看，2-3y AAA成交在3.4-3.7%，4-5y AAA成交在3.8-4.3%。近期货币政策宽松的预期较前有所降温，叠加经济数据处于空窗期，没有增量信息的市场陷入胶着，预计今日信用债市场维持窄幅震荡。

利率互换市场--收益率稍有下行

周四，利率互换市场交投清淡，收益率稍有下行。定盘利率7d repo fixing 定于2.67%，较前一交易日上行12bp；3m Shibor fixing定于2.6250%，与上一交易日持平。Repo端，5y repo早盘平开在2.90%，后全天缓慢下行至2.8925%，尾盘收在2.895%。1y repo全天在2.605%位置上下波动。Repo 1x5变平到29bp。Shibor端，Shibor fixing持平，5y Shibor在3.365%震荡，1y Shibor在2.885%附近交投。