医药：1、cro与cmo商业模式是订单驱动和成本加成，由于企业对外包服务质量要求严格行业壁垒较高，国内外包服务竞争优势是行业在快速发展人力成本低，由于外包业务细分领域众多拓展新业务会使医药外包行业迅速发展；2、国内cro单人产出比较低主要是因为主营细分业务不同，cmo主要依赖于固定资产规模和和生产效率
3、cro和cmo最重要的是人才采用股权激励留住人才，
4、由于研发费用持续增长项目持续增多对外包业务的需求逐渐增强加上国内人力成本低共同促进行业快速增长，外包业务的优势是低研发投入 低研发风险 低销售费用，海通认为国内外包估值处于高位pe处于40应是合理的
5、推荐医药外包企业 药明康德 泰格医药 凯莱英