1) Derivative warrant issuer gains profit with spread.
2) Speculators gain profit from market mismatch (i.e., the option is cheaper / more expensive than theoretical price using your estimated vol).
3)  Structurer do similar things as 1) but with more complicated deal structure.

这是对于完美的对冲机制而言的，分析结果是建立在B-S模型定价正确以及在市场中买卖股票等交易没有交易费用的前提下。B-S模型假设标的资产的波动率是不变的，但是实际情况是股价的波动率每天都在变化，所有才会有Vega对冲的存在。而且股票的交易证券公司是收取佣金的。个人看法，仅供参考哈~