从去年第四季度开始，博览研究员就在开始研报中多次强调2011年新兴市场所面临的风险。
现在，我们再次强调：新兴市场在2011年面临的风险，将比之前预计的更加严重！
此前我们的预测主要是基于全球经济复苏的不平衡，侧重于对全球经济板块“重构”的判断。但是，今年年初以来出现的新局面，使得我们不得不更多的考虑，在经济不平衡的和政治动荡兴起的合力下，新兴市场将可能出现怎样的局面——博览研究员对此深表忧虑。QVYMAQt0ShwVUxdUWFsbU14=
在《国际观察（二）：天下粮“Huang”》中，我从“粮食危机”的角度提出：2011年全球都处于一条以“食品危机”为发端的“危机链”当中。现在，结合本组文章，我要在链条中再加上一环——石油危机。
这样，我们在2011年将看到一条完整的危机传导机制：
石油危机→食品危机→通胀危机→经济危机→政治危机→地缘危机→战争危机
和原来的判断相同：几乎所有国家都受这条逻辑链的影响。只是由于经济水平和政治治理存在差异，不同的国家处在不同的阶段而已。
如果给危机的影响排序的话，新兴市场受创最重，欧洲其次，美国最轻。形象一点，危机可能的结果是：新兴市场损失10，欧洲损失5，美国只损失2。

问题与隐忧

●石油减产的影响正在加剧——我国从利比亚的撤侨规模（超过3万人）反映出我们的石油利益受到严重损害；而印度的原油储备远远低于我国，受到的潜在冲击将会更大。
●全球食品价格2月再创历史新高。虽然上一波天气因素在逐渐消退，但是石油减产和农产品用途的“结构性”改变（用作生物燃料）将持续推高食品价格。正如IMF判断的那样，2010～2011还没有爆发粮食危机，但是2011～2012年度的几率会很大。由于人口众多且农业水平总体滞后，第三世界将成为最大受害者。QQFQBlAjFk8WA00CWwgfWlc=
●新兴市场已经进入“紧缩通道”，而发达国家还没有真正开始加息，这使得新兴市场在通胀依然高企的情况下无法放松紧缩力度。这意味着随着发达市场加息预期的逐渐浮现，新兴市场出现流动性外逃的风险正在加大。进入紧缩周期的“时间差”越长，对新兴市场造成的负面影响就越严重。G1MHAwV1QEpFAhpbDllLVFY=
博览研究员发现，在“两会”**工作报告上，我国对于2011年的国际形势判断可能出现偏差。博览研究员看到的是发达市场（尤其是美国）的经济复苏正在加速，而**报告则认为“发达经济体经济增长乏力；全球流动性大量增加”。我们认为，这更像一个半年度甚至季度判断，而非年度判断——**忽视了下半年发达市场加息后，全球可能出现流动性紧张的局面。如果忽视对发达市场政策转向的预判，很可能在欧美相继开始加息后造成国内流动性急剧枯竭，导致资本市场崩盘。我们不相信决策层没有预见这个局面，我们更相信**工作报告反映了中央在“控制通胀”和“预防潜在流动性枯竭”之间处于两难。GwdVBwQjQU9OAhhTDlkfVFo=
我们担忧的是，两难困境可能会影响政策调整的及时性。

“金砖”变“板砖”

中国能挺过今年的困难局面吗？博览研究员从不怀疑中央对宏观经济的把握和管制能力。
但是“新兴市场”作为全球经济体系中松散的一“极”，将不可避免的在今年的动荡中失色——并不是所有新兴市场的**都拥有足够的资本和能力去平息一连串的危机链。
随着第三世界局势的恶化，大宗商品价格的上行推力将逐渐被需求取代，输入型通胀不会因为紧缩货币政策而出现明显的减缓。随着欧洲进入紧缩通道，资金将开始向发达市场转移（近期的欧元走势已经显露出此类倾向）从而影响经济产出。这将很可能导致发展中国家全面陷入“滞胀”。TANWBFdyQUBOVRdRWV5IVVg=
经济出现“滞胀”将迅速恶化社会环境，其中最明显的是公共服务和就业环境。如果失业率升高，加上生活水平骤降，社会矛盾会在短时期内激化。这时，因为“意外事件”而导致社会骚乱的风险将大大提升——埃及和突尼斯就是最新的“反面教材”。GlYAUAYiQ05GVB9VWFgdUA0=
不论是出现滞胀还是社会动荡，曾经风光无限的新兴世界将迅速褪色。在美国经济加速复苏的冲击下，众多新兴市场很可能将再次进入长期的调整和恢复，例如债务危机之后的拉美和金融危机之后的东南亚。