统计局今日公布了10月相关经济数据。

       服务业生产指数增长6.3，

         1-2月  3月    4月    5月    6月   7月   8月  9月  10月  11月  12月

2024  5.8     5.0     3.5    4.8    4.7    4.8    4.6   5.1   6.3

2023  5.5     9.2    13.5   11.7   6.8   5.7    6.8   6.9    7.7    9.3     8.5

       商品零售增长4.8，在消费品以旧换新政策带动下，限额以上单位家用电器和音像器材类、文化办公用品类、家具类、汽车类商品零售额分别增长39.2%、18.0%、7.4%、3.7%，比上月分别加快18.7、8.0、7.0、3.3个百分点。

          1-2月      3月      4月      5月       6月      7月       8月      9月      10月     11月    12月

2024  81307  39020  35699  39211  40732  37757  38726  41112  45396

增速    5.5       3.1        2.3       3.7        2.0       2.7       2.1        3.2       4.8

2023  77067  37855  34910  37803  39951  36761  37933  39826  43333  42505  43550

增速    3.5       10.6     18.4      12.7      3.1       2.5        4.6        5.5       7.6      10.1     7.4

       规模以上工业增长5.3%,

                  1-2月  3月    4月    5月    6月   7月   8月  9月  10月  11月  12月

2024            7.0    4.5     6.7    5.6    5.3    5.1    4.5   5.4   5.3

2023            2.4    3.9     5.6    3.5    4.4    3.7    4.5   4.5   4.6    6.6    6.8

计通           1-2月  3月    4月    5月    6月    7月   8月   9月  10月  11月  12月

2024          14.6   10.6   15.6  14.5   11.3  14.3  11.3  10.6  10.5

2023          -2.6    1.2     1.8       0     1.2     0.7   5.8    4.5   4.8   10.6   9.6

10月工业产品销售率为97.3%，基本正常。

       1-10月份，全国固定资产投资（不含农户）378978亿元，同比增长3.4%.

固定资产投资   

           1-2月  1-3月 1-4月 1-5月 1-6月  1-7月 1-8月 1-9月  1-10月  1-11月  1-12月

2024   4.2      4.5      4.2     4.0     3.9      3.6      3.4      3.4      3.4

2023   5.5      5.1      4.7     4.0     3.8      3.4      3.2      3.1       2.9        2.9      3.0

制造业投资基本稳定，

         1-2月  1-3月  1-4月 1-5月  1-6月  1-7月 1-8月 1-9月  1-10月  1-11月  1-12月

2024  9.4      9.9      9.7     9.6      9.5      9.3      9.1     9.2      9.3

2023  8.1       7.0     6.4     6.0      6.0      5.7      5.9     6.2       6.2       6.3         6.5

基建投资回升

       1-2月  1-3月  1-4月  1-5月  1-6月   1-7月   1-8月  1-9月  1-10月  1-11月  1-12月

2024  6.3    6.5       6        5.7      5.4       4.9       4.4      4.1      4.3

2023  9.0     8.8      8.5     7.5       7.2       6.8      6.4      6.2       5.9        5.8        5.9

房地产投资意外下跌，  

从单月数据看11月地产投资跌幅加大，

房地产投资                                                                单位：亿元

         1-2月     3月      4月     5月       6月      7月      8月      9月     10月    11月    12月

2024  11842  10240  8846  9705    11896  8049    8406   9397    7629

增速    -13.4   -16.8    -7.3    -4.7      -7.4     -12.2   -8.5    -10.3    -11.8

1-10月房地产销售改善，

10月单月销售改善明显，

房产地产销售                                                              单位：亿元

          1-2月     3月      4月      5月       6月      7月     8月    9月    10月    11月     12月

2024  10566  10789  6712    7599   11468   6197  6393  9157  7975

增速    -31.6   -28.5   -27.1    -24.3   -13.8    -15.8  -17.1  -16.1  -1.4

10月新开工面积跌幅明显加大，可能是拖累投资增速的主要原因。

房地产新开工面积                                                              单位：万平方米

          1-2月     3月     4月     5月      6月      7月     8月     9月    10月    11月     12月

2024   9429   7854   6227   6580   7933   5710   5732   6586   5177

增速   -29.7   -25.5   -12.3   -22.6   -21.9   -19.5   -17.2   -20    -26.6

在销售明显好转的情况下新开工面积跌幅为什么会继续加大？推测可能与九月政治局会议通稿中的一句话有关。9月政治局会议强调“要促进房地产市场止跌回稳，”这句话可能对10月地产销售的回升起了关键作用。后面还有一句话是“对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。”问题可能就出在“严控增量”上，从相关数据上看办公楼和商业营业用房存在严重过剩。办公楼和商业营业用房的销售面积受电商等因素影响在2017年就见顶了，此后逐年下降，

                                                                               单位：万平方米

            2014  2015  2016    2017    2018    2019  2020  2021  2022  2023

办公楼  2505  2913  3798    6497    4300    3655  3268  3301  3192  2589

商用房  8840  8974  10410  12298  11399  9688   8829  8580  7816  6459

当前办公楼和商业营业用房的待售面积分别为5180万平方米和14232万平方米约为年销售面积的两倍，施工面积分别为29371万平方米和62210万平方米约为销售面积的10倍，明显超出了需求的吸收能力。住宅销售面积近年也出现了明显下跌，

     住宅销售面积                                                       单位：万平方米

  2014      2015      2016      2017     2018      2019      2020     2021      2022     2023

103219  109799  133399  139713  142185  144040  148316 149602  109564  94796

住宅销售面积受房地产商债务违约，不能按时交房等因素影响，短期跌幅较大，可能已经跌破了长期中枢值。当前住宅的待售面积为37523万平方米，从历史数据看，略微偏高；施工面积为504493万平方米，粗看起来也比较高。但值得注意的是，住宅的交付欠账很大，用2005年以来的住宅新开工面积减去销售面积得到的广义库存数据约为24 亿平方米，相关研究显示住宅销售的长期中枢值超过10亿平方米，而随着精装房的普及，当前的竣工周期约为3年，从中期看住宅供应是不足的。政治局会议讲“严控增量”可能是指的办公楼和商业营业用房。但是从10月的数据来看，办公楼、商业营业用房与住宅新开工面积的跌幅同时加大，

办公楼新开工                                                 单位：万平方米

         1-2月  3月    4月   5月    6月   7月   8月    9月     10月   11月   12月

2024   327   219   162   113   142   216   99    175     124   

2023   373   240   213   288   258   162   148   275     206    176    270

增速   -12.2  -8.8  -23.9  -60.8  -45   33  -37.1  -36.4  -39.8

商业营业用房                                                   单位：万平方米

          1-2月  3月     4月    5月    6月   7月    8月     9月   10月   11月   12月

2024   602    441    399    477   462   501   406    428    341   

2023   879    702    528    522   742   476   509    552    458    524    566

增速   -30.6  -37.2  -24.4  -8.6  -37.7  5.3   -20.2  -22.5  -25.5

商品住宅新开工                                                 单位：万平方米

          1-2月  3月     4月    5月    6月   7月    8月     9月   10月   11月   12月

2024  6796  5738  4472  4754  5988  3963  4225  4836  3824  

2023  9891  7828  5181  6110  7330  5207  5090  5875  5147  6078  5548

增速   -30.6  -26.7  -15.9  -22.2  -18.3  -24.4  -17  -17.7  -25.7

这种情况如果不能及时纠正，将来房价可能会大涨。与此相关的一个问题是保障房建设，现在各地的限购措施基本上都取消了，将来房价大涨，怎么办？住宅商品化的早期并没有各种限购措施，但是房价上涨幅度很温和，主要原因就是保障房的销售面积占住宅的销售面积较高，

                                                                                           单位：元/平方米

                 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

住宅均价    1854 1857 1948 2017 2092 2197 2608 2937 3119 3645 3576 4459 4725

保障房占比  15.4  20.8  22.7  20.2  16.9  13.5   9.6    6.5    6.0    5.0    6.1     3.5    2.9  

（只有到2010年为止的数据，统计局在2010年后停止公布保障房相关数据。）

当前需要重视保障房建设，从历史数据看只要保障房的销售面积占比能达到20%，房价不太可能大涨，过高的比例也没有必要（在网上看到有城市规划的保障房面积目标是占销售面积的40%），当前国际经济形势很复杂，房价大跌也不是好事。

     特朗普上台后，又要打贸易战了，如何应对？

（未完待续）