曾经对“净出口=资本净流出”恒等式迷惑不解，最近看到一个美国人的解释，总算明朗起来。

 

·                    NCO（资本净流出）代表美元的供应

 

 有以下两种情况会导致资本流出美国，第一种情况是美国人想在国外投资，第二种情况是，持有美国资产的外国人想撤回其投资。两种情况的结果都是有人想把他们的资产带出美国。他们想在其它国家投资-为了实现这个目的，他们必须把美元换成其他通货（如果想在英国投资，换成英镑，如果想在欧洲投资，换成欧元，等等）--结果就是，资本净流出代表美元的供应。

 

·                    NX（净出口）代表美元的需求

 

当净出口是正，出口大于进口。外国人想要美国的东西多余美国人想要外国人的东西。当外国人购买美国的商品，不管他是支付美元或外国货币，最终这些商品的价值是归结于美元，为何这样说呢？假设一家美国汽车制造商在美国制造汽车，并在国外销售。这家公司可能收到的是外币，但是最终这家公司要用美元给工人支付工资，用美元还贷，用美元支付水电费等。所以，在某个时候，要么他把外币换成美元，要么国外买车人直接支付美元。这样，他销售产品的最终价值归结为美元。如果是进口，则这个过程相反，当我们买国外商品，不管我们是支付美元或外币，最终国外供应商都需要当地货币来支付工人工资等。因此，净出口代表对美元的净需求。

 

·                    在任何有效率的市场，达到均衡后，供应=需求，即NCO=NX

 

在外汇市场上，货币的价格就是实际汇率-是它保证了NCO=NX。如果净出口增加，美元需求就增加，美元价格上升，即美元升值，直到供需重新达到平衡。

 

·                    最后说明

 

美国的情况稍有特殊，美国现在净出口为负，这意味着对美元的需求是负的（另一种方式思考这个问题，就是供给美元-不过还是按照美元负需求理解）。美国现在进口了很多东西，导致 -NX，对应有很多-NCO，即流入美国很多资本。事实也是如此，美国到处充斥着外国货，而外国人拥有好多美国资产。