Lex专栏：保时捷与大众双赢 英国《金融时报》Lex专栏(Lex) 2009-07-24

文德林•魏德金(Wendelin Wiedeking)就是德国的弗雷德•古德温爵士(Sir Fred Goodwin)。和弗雷德爵士一样，外表谦和的魏德金也曾有过丰功伟绩，将几近破产的保时捷(Porsche)转变为一家极具盈利能力的公司。之后，他大胆收购大众(Volkswagen)的尝试在债务重压下宣告失败。如今魏德金带着5000万欧元的丰厚奖金离去。不过，幸灾乐祸可能很快就会取代愤怒：魏德金有可能被告上法庭。其他几位德国高管，例如曼内斯曼(Mannesmann)的克劳斯•埃塞尔(Klaus Esser)，就曾因为小得多的奖金数额被诉诸法庭。

普遍看法是，魏德金的离开也是保时捷的一项失败——该公司如今背负着100亿欧元的债务。但这种看法忽视了保时捷家族更广泛的权益：其一，该家族仍然控制着跑车制造商保时捷，而保时捷持有大众51%的股权，以及另外20%股权的认购期权；其二，大众的董事长费迪南德•皮耶希(Ferdinand Piëch)本身也是该家族的一员，他希望能给家族留下一笔非凡的遗产——重新合并的保时捷/大众。

魏德金离开后，皮耶希不得不选择一种较为温和的战略。第一步要做的，就是对负债累累的控股公司保时捷SE进行资本重组。为此，保时捷家族将“贡献”出价值约30亿欧元的未上市汽车部件分销商Porsche Austria，并入控股公司。与此同时，普通股东将通过资金募集进行注资。然后，卡塔尔人将接手保时捷SE的大部分大众认购期权，这是他们进军德国工业核心地带的通行证。最后，大众将购买保时捷SE旗下的汽车制造商保时捷AG的少量股份，给保时捷SE带来现金。最终结果会是，偿清债务的保时捷SE将持有大众51%的股权，其它持有少数权益的合伙人包括持有20%股权的下萨克森州政府以及卡塔尔人。最后一步是将保时捷SE与大众合并。即便保时捷家族最终没能获得多数股权，他们也仍将是大众的最大投资者，这本身也是一项傲人功绩。而大众将获得渴望已久的稳定投资者基础。它将变得坚不可摧。