投资问题的先后

                      于德浩

                      2019.3.27

投资的第一个问题是，你要不要投资股票？当然要投资股票。首先，由于通货膨胀，现金的购买力是逐年下降的。其次，资产要增值，不投资股票，怎么可能会增值呢？最后，一个显然的事实是，富人一定是有股票或股权资产的，而且比例都很大；而穷人几乎没有股票资产。所以说，有无股票资产持有，是富人与穷人的本质差别。

投资的第二问题，要投多少，毕竟投资是有风险的。这是一个资本配置问题，在投资策略之前。比方说，把资本的30%预留为现金，70%买成股票资产。或者，我预留出三个月的日常费用，其他全部投入到股票；或者，我一年内用不到的钱都投入到股票里；或者，我预留出50万元，多余的钱都投进股市。无论哪一种资产配置方式，不论合理或不合理，但一定是投资之前的决策。

投资的第三个问题，要有基本的投资策略，比较成熟的，简单易行的，不违背常识的。比方说，有效市场理论的被动投资，“只要有余钱，就买买买，永远不卖”。或者，格雷厄姆的价值投资理论，“股票市盈率低时买入，市盈率高时卖出。”

投资后面的问题就是，选定一个好用的、靠谱的投资模型，在不违背前面三个问题的情形下，一以贯之。

投资应该设立预期投资目标，投资的风险和收益总是相匹配的。股票认购期权就是很典型的例子。比方说，股票正股一个月上涨6%，30天短期平值认购期权大约上涨+60%，而90天中期平值认购期权，大约跟随上涨20%。同理，当正股股价下跌时，虚值期权、短期认购也会下跌的更厉害。如果我的预期目标是一个月平均盈利10%足够，那么显然我应该去买长期认购期权，不应该去冒险买短期的认购期权。这与资本配置策略的意义是差不多的，“如果我只想每月盈利20万元，按照预估投入100万元就足够了，我何必冒险投入200万元呢。如果猜对了，正常收入达标；如果猜错了，亏损也不会那么大。”

当你选定一个投资模型时，应该忽略其他的投资模型及各路消息的干扰。比方说，在局部股价分布模型中，上证50ETF的股价在2.6-2.7及2.7-2.8应该各自持续大约10天时间。当然，这个模型也允许左侧上行期，可以一笔带过。但我们应该稍微定量的把“持续10天”设为70%的概率，“一笔带过”设定为30%的概率。

当股价陡然触及到2.7及2.8或2.9元时，我们应该果敢的减仓一部分。不应该抱有，“这次是疯狂上涨模式”的侥幸心理。同理，当股价在回调下跌触及下边沿2.7元，并持续10天以上时，我们应该勇敢的补仓买回，不应该过分担心“是不是又有黑天鹅事件可能来了”。

当然，具体的技术细节不应该与开头的三个大问题相违背。比方说，当前股票清仓了，防止短期下跌，这就与大策略“持股待涨”相违背；如果，资金全部都押上了，或者购买短期期权过多，这就要“资本配置，预留部分现金”相违背。

身处其中，总会当局者迷。有些人，懂的股票知识很多，却总是迟迟不敢下手，瞻前顾后。“现在估值虽然不高，但应该等个回调再买入”，结果最后一股没买成，因小失大。

所以，当你实战中，做出一个买卖决定，你就重新回到投资的前三个问题，如果根本上没有违背，那就坚决执行即可，无伤大雅。

所以，真正的投资大师，往往都不再需要各种复杂的金融模型及计算机工具。大智若愚，大巧若拙。