股价崩盘风险与资本结构动态调整

仅供学习参考，祝大家科研顺利~~

✔数据来源和样本筛选

本文选择2003-2022年的沪深A股上市公司为研究对象。对于初始数据，做了如下处理：（1）剔除了金融类上市公司；（2）为了估计股价崩盘风险的数值，需要计算出每支股票的周特有收益率，为此本文剔除了每年股票交易周数小于30的样本以确保精确估计；（3）剔除ST或*ST样本；（4）剔除数据缺失的样本。对连续变量进行缩尾处理

✔变量设计

	变量名称	变量含义	度量标准
因变量	Lev	资本结构	有息负债总额/总资产，其中，有息负债=短期贷款+应付票据+一年内到期的非流动负债+应付短期债券+长期借款+应付债券
解释变量	ncskew	负收益偏态系数	表示崩盘风险大小
	duvol	收益上下波动比	表示崩盘风险大小
	△ncskew	负收益偏态系数的变化	当年负收益偏态系数减去上一年负收益偏态系数
	△duvol	收益上下波动比的变化	当年的收益上下波动比率减去上年的收益上下波动比率
控制变量	OL	是否为过度负债公司	如果上市公司的负债率超过了目标资本结构，即过度负债，则取值为1，否则为0
	State	股权性质	用实际控制人类别来划分企业所有权性质，若为国有控股，则为国有企业，否则为非国有企业
	Dep	非债务税盾	固定资产折旧/总资产
	Tang	有形资产	（固定资产+存货）/总资产
	Size	公司规模	总资产的自然对数
	Prof	盈利能力	EBIT/总资产
	Indmed	行业负债率中位数	同一行业公司某年的资本结构中位数
	MB	市值账面比率	（第t年末的股票价格×流通股票数量+每股净资产x非流通股数量）/账面权益价值

✔模型设计








✔参考文献

股价崩盘风险与资本结构动态调整_来自我国上市公司的经验证据_邹萍.rar (982.39 KB)本附件包括：

• 股价崩盘风险与资本结构动态调整_来自我国上市公司的经验证据_邹萍.caj
  

✔结果截图

描述性统计


相关性分析



模型的F统计量检验拒绝混合效应假设，Hausman检验拒绝了随机效应假设，所以使用固定效应模型进行回归分析。








股价崩盘风险对资本结构调整速度的影响（不考虑外部市场态势）




股价崩盘风险对资本结构调整速度的影响（考虑外部市场态势）



股价崩盘风险对资本结构调整速度的影响：不同负债水平



股价崩盘风险对资本结构调整速度的影响：不同股权性质




✔购买资料包