招商银行：债市评论-美国市场

（03.12） 总第74期 7页　　中文

1月份服务业指数弱于预期曾导致市场利率出现短暂下跌，但之后第四季度单位劳工成本的大幅上修挽回了部分跌幅。尽管工厂订单表现不佳，而美联储褐皮书对经济判断也偏于温和，但由于股市持续回暖，前期大量进入债券市场避险的资金可能又再次回流股市，对债市造成打压。在两方面因素的影响下，市场基本维持在微妙的平衡状况中。但是，周五出炉的就业报告打破了市场的平静，虽然非农就业数据符合市场预期，但失业率下降至4.5%且劳工部再次大幅上修以往就业数据，使得市场对这份报告的研读角度发生了转变。根据报告显示的内容，9.7万人的数据可能并不能说明经济和就业的放缓，而相反是反映了经济放缓的程度不足以弥补劳工供应的不足，美国的劳动力市场正在面临较为严重的劳工短缺问题，而这一问题很可能造成工资水平的上升，从而加大通货膨胀的压力。因此，在就业报告公布后，债券市场遭到打压，利率水平大幅攀升