<P><FONT face=黑体 size=6><STRONG>招商银行：债市评论-美国市场</STRONG></FONT></P>
<P><FONT face=黑体 size=6><STRONG>（04.23）    6页</STRONG></FONT></P>
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<P><FONT size=4>3月份核心CPI增幅低于预期，联储将于今年之内降息的预期大幅增强，市场利率因而走低。此前由于1-2月份的核心通胀数据较高且非农就业强劲，市场利率已连续六周收高。10年期指标性国债于上周开盘曾一度突破4.78%的2个月高位，之后持续回落，最终收盘于4.67%，较前周下跌9BP，创下7周以来的最大跌幅，周五时美国股市大涨引发债市抛盘，债市才略微回吐之前涨幅。受益于企业优秀的季度业绩，上周五美国股市强劲上扬，道琼斯指数几乎冲破13000点，最终收于12961.98点的历史高位，连续第三日创下历史新高，标准普尔500指数以及NASDAQ指数亦双双上扬。在货币政策的静默期，股票市场对债市的影响明显加大。<BR>收益率曲线方面，国债市场各期限利率均有小幅下跌，不过中期利率跌幅最大，曲线下凸形态加剧。由于通胀放缓增强了降息预期，6个月以内的短期债券收益率也有所下跌，反映短期内利率下滑的风险加大。<BR>货币市场中长期利率跌幅高于短期利率。由于近期降息的可能性依然较小，1个月和3个月Libor维持不变，但6个月以上货币市场利率均有不同程度下跌，其中跌幅最大的是5年期swap，较前周下降了10BP。</FONT></P>