<P><FONT face=黑体 size=6><STRONG>招商银行：债市评论-美国市场</STRONG></FONT></P>
<P><FONT face=黑体 size=6><STRONG>（2007.06.04）     6页</STRONG></FONT></P>
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<P><FONT size=3>经济数据高于预期，市场对Fed降息的预期推延至明年，美国国债继续下跌，收益率上扬，10年期国债收益率水平突破今年年初的高点，达到4.96%。<BR>5月美国新增非农就业15.7万，高于市场预期，除此之外，供应管理协会制造业指数、芝加哥采购经理人指数等也都强于预期。注意到上周经济数据中美中不足的是第1季GDP成长率低于预期，但GDP反映的状况略有滞后。市场认为，1季度数字欠佳，如果2季度数据较好，可能反而会成为支持经济走出底部的证据。从利率期货市场的数据来看，市场认为Fed降息的时间已经推延到08年1季度以后。<BR>收益率曲线方面，中长期国债品种收益率均上升，短期品种收益率下降。其中5年期国债收益率升幅最大，为13BP，1个月国债收益率降幅最大，为15BP。收益率曲线下凹进一步平缓。<BR>与前一周相比，货币市场利率普遍上升，中间期限互换利率上升幅度最大。其中2年期SWAP上涨12BP至5.39%，5年期SWAP上涨13BP至5.41%，2－30年SWAP利率倒挂的情况已经得到彻底扭转，2年期与5、10、30年期的利差分别是2BP、12BP、26BP</FONT></P>