中银债市策略周报2019年1月21日

内容提要

第一部分  宏观经济

金融数据：1/15 周二央行公布了2018年12月的金融数据，12月新增人民币贷款10837亿元，预期8250亿元，前值12500亿元。12月社会融资规模增量15898亿元，预期13000亿元，前值15191亿元。12月份M2同比8.1%，预期8.1%，前值8.0%；M1同比1.5%，M0同比3.6%。

进出口数据：1/14周一海关总署公布了12月的进出口数据。其中，按美元计，中国12月出口同比-4.4%，前值5.4%，预期2%；进口同比-7.6%，前值3%，预期4.5%；贸易顺差570.6亿美元，前值447.4亿美元，预期516亿美元。
第二部分  货币市场

上周虽面临税期扰动，整体资金面波澜不惊，资金价格有所回调，但依旧仍保持低位平稳运行。上周央行连续五天均进行公开市场操作并重启28天逆回购操作，更是于周三进行了创历史新高的5700亿元公开市场操作，上周总计进行12700亿元逆回购操作，累计净投放11600亿元。央行的大规模净投放提前平抑了税期波动，尽管1月为缴税大月，但资金缺口被提前熨平，且央行投放跨28天期交易量占比较多，有助于满足部分机构对跨春节流动性支持。

第三部分  后市展望

一、利率策略

二、信用策略