<P><STRONG><FONT size=5>招商银行：债市评论-中国市场</FONT></STRONG></P>
<P><STRONG><FONT size=5>（02.25）    １２页</FONT></STRONG></P>
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<P>节前市场资金面仍面临较大的资金需求压力，为了保持春节之前市场流动性的稳定,央行停止了回笼资金操作并通过逆回购和到期票据向市场大量净投放资金，以平抑货币市场短期资金需求。<BR>上周公开市场通过14天逆回购操作投放资金900亿元，到期票据亦投放资金1330亿元，净投放2230亿元。周二央行采取当日14天shibor利率加点确定招标利率为3.9%，并采用数量招标方式投放900亿，利率虽高于二级市场水平，仍获得全额募满，表明市场资金供应仍然偏紧。Shibor首次被引入公开市场操作利率,将增加该利率的影响力,并提高公开市场操作利率对市场定价的引导作用，增强公开市场操作对货币市场短期资金利率的调控效果</P>