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股权激励的市场反应研究

通过本案例可以学习到什么

• 从基础数据整理到最后的结果输出的完整案例
• 绘制AR和CAR走势图
• 直接生成AR和CAR的检验结果（标注星星）
• 分组比较不同市场的CAR走势图
• 自动生成图表，如果想做其他事件研究分析，可以快速入手
  

数据说明

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      选取沪深A股2012年至2019年期间发布公告股权激励方案的上市公司为研究样本，并经过以下筛选：

• 剔除金融行业上市公司；
• 剔除实施股权激励年度为ST、*ST或PT类上市公司；
• 同一公司在一个会计年度期间发布多个股权激励计划时，如果在同一公告日，则视为同一个样本，假如在不同公告日发布，保证样本的事件估计窗口内没有发布其他有效的股权激励方案，否则剔除样本；
• 剔除实施股权激励方案发生前后连续停牌超过3个月的样本；
• 剔除股灾期间样本（2015年6月15日到2015年8月25日）；2016年1月4日至2016年1月8日中国股市触发熔断机制；
  

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事件研究方法说明

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• 事件窗口确定为股权激励方案公告前30个交易日到公告后30个交易日共61天，即(-30,30)，将估计窗口定为（-230，-31），共200个交易日。
• 采用Fama-French三因子模型计算异常收益率
  

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参考文献

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• 沈海平. 基于事件研究法的A股市场股权激励效应实证分析[J]. 金融发展研究, 2011, 000(002):73-77
• 江泽华. 基于事件研究法的股权激励市场反应研究[D]. 复旦大学.
• 黄兴孪. 中国上市公司并购动因与绩效研究[D]. 厦门大学.
  

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结果截图

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AAR和ACAR走势图

AAR走势图 - 分不同股权激励标的物类型

ACAR走势图 - 分不同股权激励标的物类型

AAR走势图 - 分不同股权激励标的物类型

ACAR走势图 - 分不同市场类型

AR显著性检验

CAR显著性检验

不同窗口CAR显著性检验

不同窗口CAR显著性检验 - 分不同股权激励标的物类型

不同窗口CAR显著性检验 - 分不同市场类型

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附件下载

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包含数据和代码

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【事件研究完整案例】股权激励的市场反应研究（更新至2019年）
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