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【推荐】Richardson预期投资模型计算投资效率Stata代码(附2000-2021年结果)
momingqimiao7
11656 34
2022-05-26

Richardson投资效率模型

原贴地址
https://bbs.pinggu.org/thread-10605589-1-1.html

1、计算说明



1352224e5ikn0wl0oigwqj.gif

   

对以上Richardson模型进行OLS得到的残差来衡量投资效率，残差大于0表示过度投资，且值越大，过度投资程度越大，残差小于0表示投资不足，且值越小，过度不足程度越大。通常最后构建三个变量：投资效率（残差绝对值），过度投资（残差绝对值，残差大于0的样本），投资不足（残差绝对值，残差小于0的样本）


    变量说明：

  • 135228nni9jkvnwvwbkvmm.gif 表示ｉ公司 t 期的投资支出，具体定义为现金流量表中的构建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金 - 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额  + 购买子公司及其他营业单位所支付的现金 - 处置子公司及其他营业单位所收到的现金-当期折旧费用，并用年初总资产进行标准化处理
  • 135233jj93jxjuygm85y5u.gif 表示公司ｉ在 t-1 期的成长性水平，定义为托宾Q值
  • 1352380mg2nmqmz2qgcp1n.gif 表示公司ｉ在 t-1 期的规模，定义为公司年末总资产的自然对数
  • 1352441y4oeg222zkeyz3g.gif 表示公司 i 在 t-1 期的资产负债率，定义为公司年末总负债除以年末总资产
  • 135250ah8fg8hghsmkaj8w.gif 表示公司 i 在 t-1 期的现金持有水平，定义公司货币资金和短期投资之和除以年末总资产
  • 1352556uc6tzz76wuvzt23.gif 表示公司ｉ在 t-1 期的上市年龄，定义为当前年度减去公司的上市年度加上1的自然对数
  • 135305s8e46jpkt6jv4jvy.gif 表示公司ｉ在 t-1 期的年度超额回报率，定义为考虑现金红利再投资年度回报率减去市场年度回报率（流通市值加权）
  • 135312s28ws1bbz353tbbt.gif 表示ｉ公司 t -1期的投资支出
  • 135320naj51gbtnwnvgtww.gif 表示行业虚拟变量，以证监会2012行业标准，除了制造业用二级行业分类，其余行业用一级分类
  • 142241l7p0piluo979lhu4.gif 表示年份虚拟变量

2、数据说明


  • 原始数据格式为：excel格式（1991-2021年）
  • 代码格式：do文件（Stata14/15/16/17），需要安装包可以到该贴下载： 下载地址
  • 本文选取2000—2021年A股上市公司为研究对象
  • 行业包含以2012年的证监会行业标准，制造业使用二级分类，其他行业使用大类，本文剔除金融行业，如果不需要可以把对应代码删掉即可。
  • 字段包含是否ST、PT的虚拟变量（以当年是否ST、PT为判断标准），示例剔除ST、*ST或PT类股票，如果不需要可以把对应代码删掉即可。
  • 剔除已退市的上市公司
  • 对连续型变量进行了1%和99%分位数的缩尾处理


3、结果展示


回归结果 QQ截图20220526224759.jpg

结果截图
QQ截图20220526225312.jpg



结果描述性统计
QQ截图20220526224747.jpg

各年数据量
QQ截图20220526224825.jpg

如果年份不一样的话，修改214行的年份重新运行计算出结果
具体的筛选标准和数据处理方法不一致也会导致计算出结果不一样
QQ截图20220526224509.jpg

4、附件下载

QQ截图20220526225142.jpg



【托宾Q版本】Richardson模型投资效率Stata代码(附2000-2021年结果) .zip
大小:(94.08 MB)

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本附件包括：

  • 公司文件.dta
  • 公司文件.xlsx
  • 参考文献1：银行持股_投资效率与公司债务融资_王善平.pdf
  • 参考文献2：媒体报道与投资效率_张建勇.pdf
  • 参考文献3：企业的避税活动会影响投资效率吗_刘行.caj
  • 参考文献4：管理者过度自信_会计稳健性与投资效率的实证研究_笪彦雯.caj
  • 参考文献5：会计信息质量_审计监督与公司投资效率_来自我国上市公司的经验证据_李青原.pdf
  • 回归结果.rtf
  • 年个股回报率.dta
  • 年个股回报率.xlsx
  • 年市场回报率.dta
  • 年市场回报率.xlsx
  • 年末是否ST或PT.dta
  • 投资效率代码[经管之家momingqimiao7].do
  • 投资效率结果.dta
  • 投资效率结果.xlsx
  • 整理好的数据.dta
  • 现金流量表_直接法.dta
  • 现金流量表_直接法.xlsx
  • 现金流量表_间接法.dta
  • 现金流量表_间接法.xlsx
  • 相对价值指标.dta
  • 相对价值指标.xlsx
  • 资产负债表.dta
  • 资产负债表.xlsx
  • 退市公司名单.dta




拓展1：营业收入增长率版本


使用营业收入增长率衡量公司的成长性水平Growth

【营业收入增长率版本】Richardson模型投资效率Stata代码(附2000-2021年结果) .zip
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  • 参考文献5：会计信息质量_审计监督与公司投资效率_来自我国上市公司的经验证据_李青原.pdf
  • 发展能力.dta
  • 发展能力.xlsx
  • 回归结果.rtf
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  • 资产负债表.xlsx
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拓展2：使用GMM回归替代OLS回归

采用GMM方法估计基本投资方程以消除内生性。由于两步法系统GMM估计将水平方程和差分方程结合起来，具有更好的有限样本性质，又不易受到异方差干扰，故最终选用两步法系统GMM估计投资方程。
回归结果
QQ截图20220527093639.jpg
QQ截图20220527093625.jpg


描述性统计
QQ截图20220527093705.jpg


【GMM模型】Richardson模型投资效率Stata代码(附2000-2021年结果) .zip
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  • 参考文献1：银行持股_投资效率与公司债务融资_王善平.pdf
  • 参考文献2：媒体报道与投资效率_张建勇.pdf
  • 参考文献3：企业的避税活动会影响投资效率吗_刘行.caj
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  • 参考文献5：会计信息质量_审计监督与公司投资效率_来自我国上市公司的经验证据_李青原.pdf
  • 参考文献6：管理者过度自信_会计稳健性与投资效率的实证研究_笪彦雯.caj
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补充内容 (2024-6-4 22:14):
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momingqimiao7
2022-5-27 09:48:49
上市公司常用基础数据集合

包含财务指标、公司治理、交易数据（更新至2021年）
https://bbs.pinggu.org/thread-11036326-1-1.html


季度版本
https://bbs.pinggu.org/thread-11053751-1-1.html

常用控制变量集合
https://bbs.pinggu.org/thread-11043247-1-1.html

实证分析常用代码整理合集
https://bbs.pinggu.org/thread-10980403-1-1.html


【必备】A股上市公司基础信息（行业、省份、城市、区域、高新技术企业、上市年份等）
https://bbs.pinggu.org/thread-10538441-1-1.html

★筛选数据★ 沪深A股是否ST、*ST或PT数据整理
https://bbs.pinggu.org/thread-10946316-1-1.html

上市公司论文实证分析筛选样本所用数据指标
https://bbs.pinggu.org/thread-10705229-1-1.html


会计类专题数据

会计信息可比性https://bbs.pinggu.org/thread-11046316-1-1.html
会计信息可比性改进方法https://bbs.pinggu.org/thread-11046955-1-1.html
应计盈余管理（操控性应计利润）https://bbs.pinggu.org/thread-11044941-1-1.html
应计盈余管理DD模型和McNicols模型https://bbs.pinggu.org/thread-11046048-1-1.html
应计盈余管理非线性琼斯模型https://bbs.pinggu.org/thread-10681821-1-1.html
真实盈余管理【常用方法】https://bbs.pinggu.org/thread-11047874-1-1.html
真实盈余管理【拓展方法】https://bbs.pinggu.org/thread-11047887-1-1.html
归类变更盈余管理https://bbs.pinggu.org/thread-11056411-1-1.html
审计质量/审计报告激进性https://bbs.pinggu.org/thread-11056056-1-1.html
客户与审计师不匹配关系https://bbs.pinggu.org/thread-11056358-1-1.html
客户重要性https://bbs.pinggu.org/thread-11056452-1-1.html
融资约束SA指数https://bbs.pinggu.org/thread-11042386-1-1.html
融资约束KZ指数https://bbs.pinggu.org/thread-10630184-1-1.html
融资约束WW指数https://bbs.pinggu.org/thread-10615267-1-1.html
破产风险/破产倾向 Altman Z-Scorehttps://bbs.pinggu.org/thread-10598994-1-1.html
Ohlson破产概率指标O-Scorehttps://bbs.pinggu.org/thread-10622453-1-1.html
投资效率 OLS模型 营业收入增长率https://bbs.pinggu.org/thread-11055328-1-1.html
投资效率 OLS模型 托宾Qhttps://bbs.pinggu.org/thread-11055328-1-1.html
投资效率 GMM模型https://bbs.pinggu.org/thread-11055328-1-1.html
Biddle模型和Chen模型投资效率https://bbs.pinggu.org/thread-11055935-1-1.html
会计稳健性C-Scorehttps://bbs.pinggu.org/thread-11052606-1-1.html
财务柔性（现金柔性+负债融资柔性）https://bbs.pinggu.org/thread-10622758-1-1.html
高管超额薪酬和绝对薪酬数据https://bbs.pinggu.org/thread-11049485-1-1.html
管理者超额薪酬https://bbs.pinggu.org/thread-11049469-1-1.html
企业内部薪酬差距https://bbs.pinggu.org/thread-11042271-1-1.html
企业外部薪酬差距https://bbs.pinggu.org/thread-11042304-1-1.html
企业避税活动/税收激进度/税收规避https://bbs.pinggu.org/thread-10620164-1-1.html
企业税负粘性https://bbs.pinggu.org/thread-11055290-1-1.html
信息披露质量KV指数https://bbs.pinggu.org/thread-10430469-1-1.html
异常审计费用https://bbs.pinggu.org/thread-10960531-1-1.html
收益激进度和收益平滑度https://bbs.pinggu.org/thread-10617089-1-1.html
盈余激进度和盈余平滑度https://bbs.pinggu.org/thread-10617131-1-1.html
企业生命周期（现金流组合）https://bbs.pinggu.org/thread-11039173-1-1.html
企业生命周期（李云鹤文献）https://bbs.pinggu.org/thread-10618145-1-1.html
政府补助https://bbs.pinggu.org/thread-11049408-1-1.html
经营风险https://bbs.pinggu.org/thread-10629671-1-1.html
连锁股东https://bbs.pinggu.org/thread-11055005-1-1.html
透明度综合指标TRANShttps://bbs.pinggu.org/thread-10686335-1-1.html
深交所信息披露考评结果https://bbs.pinggu.org/thread-10686325-1-1.html
供应商集中度和销售集中度https://bbs.pinggu.org/thread-10687473-1-1.html
审计师行业专长https://bbs.pinggu.org/thread-10616370-1-1.html
审计意见和审计费用、是否四大、是否十大https://bbs.pinggu.org/thread-10625489-1-1.html
税收征管力度https://bbs.pinggu.org/thread-10783416-1-1.html
研发操纵https://bbs.pinggu.org/thread-10658755-1-1.html
成本粘性https://bbs.pinggu.org/thread-11049166-1-1.html
短债长投https://bbs.pinggu.org/thread-10523284-1-1.html
债务融资成本Costhttps://bbs.pinggu.org/thread-10635239-1-1.html
上市公司对外担保https://bbs.pinggu.org/thread-10640094-1-1.html
系统风险承担和特质风险承担https://bbs.pinggu.org/thread-10701972-1-1.html
合成控制法SCM案例--包含稳健性检验/安慰剂检验https://bbs.pinggu.org/thread-7026273-1-1.html
CRITIC赋值法确定权重计算综合指标https://bbs.pinggu.org/thread-10758720-1-1.html
治理效率/治理水平https://bbs.pinggu.org/thread-10767425-1-1.html
企业投资羊群行为https://bbs.pinggu.org/thread-10877649-1-1.html
现金流操控程度https://bbs.pinggu.org/thread-10775706-1-1.html
审计师工作量压力https://bbs.pinggu.org/thread-107919276-1-1.html
管理层语调操纵https://bbs.pinggu.org/thread-10792309-1-1.html
上市公司僵尸企业识别https://bbs.pinggu.org/thread-10861632-1-1.html


事件研究系列

事件研究Stata代码更新（绘走势图、直接生成最终结果表格）https://bbs.pinggu.org/thread-7006714-1-1.html
事件研究Stata代码更新 增加分组https://bbs.pinggu.org/thread-8070617-1-1.html
事件研究BHAR计算https://bbs.pinggu.org/thread-10535704-1-1.html
事件研究-常量均值模型（针对股指）https://bbs.pinggu.org/thread-7020229-1-1.html

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momingqimiao7
2022-5-27 09:56:56
经济金融方面数据

年度股价崩盘风险https://bbs.pinggu.org/thread-10886419-1-1.html
季度股价崩盘风险https://bbs.pinggu.org/thread-10888385-1-1.html
股价崩盘风险扩展指数模型https://bbs.pinggu.org/thread-108913910-1-1.html
股价崩盘风险年报披露后365天https://bbs.pinggu.org/thread-11022859-1-1.html
年度股价同步性https://bbs.pinggu.org/thread-10897537-1-1.html
季度股价同步性https://bbs.pinggu.org/thread-10948192-1-1.html
月度股价同步性https://bbs.pinggu.org/thread-10994604-1-1.html
当年5月至次年4月股价同步性https://bbs.pinggu.org/thread-10589754-1-1.html
羊群效应CSSD、CSADhttps://bbs.pinggu.org/thread-10897843-1-1.html
流动性指标（换手率、Amihud、超额换手率）https://bbs.pinggu.org/thread-10887033-1-1.html
机构投资者羊群行为LSV模型https://bbs.pinggu.org/thread-11049067-1-1.html
Fama-French三因子模型https://bbs.pinggu.org/thread-10908175-1-1.html
中国版Fama-French三因子模型https://bbs.pinggu.org/thread-10908224-1-1.html
Fama-French五因子模型https://bbs.pinggu.org/thread-10429468-1-1.html
年度特质波动率/月度特质波动率https://bbs.pinggu.org/thread-10893659-1-1.html
月度日均特质波动率和特质偏度https://bbs.pinggu.org/thread-10893695-1-1.html
优化的股票特质收益率https://bbs.pinggu.org/thread-10897945-1-1.html
月度股价崩盘事件https://bbs.pinggu.org/thread-10989163-1-1.html
大股东是否股权质押数据https://bbs.pinggu.org/thread-8165275-1-1.html
大股东是否股权质押数据https://bbs.pinggu.org/thread-9730644-1-1.html
控股股东股权质押数据整理https://bbs.pinggu.org/thread-8615706-1-1.html
和讯网社会责任报告https://bbs.pinggu.org/thread-10602192-1-1.html
和讯网社会责任报告明细https://bbs.pinggu.org/thread-10637065-1-1.html
融资融券数据整理https://bbs.pinggu.org/thread-10939520-1-1.html
沪港通/深港通整理https://bbs.pinggu.org/thread-8243889-1-1.html
沪深300指数成分股历年调整https://bbs.pinggu.org/thread-10973403-1-1.html
中证500指数成分股历年调整https://bbs.pinggu.org/thread-10973743-1-1.html
环境不确定计算https://bbs.pinggu.org/thread-10605711-1-1.html
环境不确定(环境动态性和环境丰富性 )https://bbs.pinggu.org/thread-10605792-1-1.html
企业风险承担Riskhttps://bbs.pinggu.org/thread-11042438-1-1.html
https://bbs.pinggu.org/thread-10988151-1-1.html
机构投资者异质性https://bbs.pinggu.org/thread-11030598-1-1.html
【机构投资者期限】长期和短期机构投资者持股比例https://bbs.pinggu.org/thread-10685058-1-1.html
机构投资者持股数据https://bbs.pinggu.org/thread-10607278-1-1.html
市场调整法股票超额回报率https://bbs.pinggu.org/thread-11018065-1-1.html
证券分析师盈余预测误差和分歧度数据https://bbs.pinggu.org/thread-10694035-1-1.html
机构投资者实地调研https://bbs.pinggu.org/thread-10606861-1-1.html
市场化指数推算至2020年  制度环境测度https://bbs.pinggu.org/thread-8494420-1-1.html
市场化指数推算至2021年  制度环境测度https://bbs.pinggu.org/thread-10978178-1-1.html
市场化指数推算至2021年细分指标https://bbs.pinggu.org/thread-10985352-1-1.html
股权性质是否国企（Wind）https://bbs.pinggu.org/thread-11015235-1-1.html
有效价差和相对有效价差  Roll模型https://bbs.pinggu.org/thread-10638665-1-1.html
多元化经营https://bbs.pinggu.org/thread-8647145-1-1.html
上市公司全要素生产率LP方法https://bbs.pinggu.org/thread-10626957-1-1.html
上市公司全要素生产率OP方法https://bbs.pinggu.org/thread-10632669-1-1.html
管理者过度自信https://bbs.pinggu.org/thread-10672522-1-1.html
CEO过度自信（持股变动）https://bbs.pinggu.org/thread-10861287-1-1.html
投资者关注度https://bbs.pinggu.org/thread-10621883-1-1.html
研发投入/研发支出数据https://bbs.pinggu.org/thread-9124829-1-1.html
海外业务收入/海外销售收入https://bbs.pinggu.org/thread-11049070-1-1.html
产品市场集中度和竞争力https://bbs.pinggu.org/thread-10623924-1-1.html
赫芬达尔HHI指数和勒纳指数
超额商誉https://bbs.pinggu.org/thread-10641603-1-1.html
历史业绩预期差距https://bbs.pinggu.org/thread-10630172-1-1.html
业绩预告准确性和精确性https://bbs.pinggu.org/thread-10650566-1-1.html
分析师关注度https://bbs.pinggu.org/thread-10030257-1-1.html
战略差异度Strategy（王百强）https://bbs.pinggu.org/thread-10645363-1-1.html
战略差异度Strategy（叶康涛）https://bbs.pinggu.org/thread-10621139-1-1.html
战略调整度https://bbs.pinggu.org/thread-10622517-1-1.html
管理者能力https://bbs.pinggu.org/thread-10666462-1-1.html
公司治理水平https://bbs.pinggu.org/thread-11053391-1-1.html
管理层权力数据https://bbs.pinggu.org/thread-10672919-1-1.html
管理层权力数据-主成分分析https://bbs.pinggu.org/thread-10675555-1-1.html
关键审计事项https://bbs.pinggu.org/thread-9620455-1-1.html
高管薪酬粘性https://bbs.pinggu.org/thread-10618584-1-1.html
高管超额在职消费https://bbs.pinggu.org/thread-10619017-1-1.html
乐观偏差https://bbs.pinggu.org/thread-10683166-1-1.html
投资者情绪指标计算https://bbs.pinggu.org/thread-10966997-1-1.html
投资者意见分歧和股价效应https://bbs.pinggu.org/thread-10665016-1-1.html
企业金融化程度https://bbs.pinggu.org/thread-11044613-1-1.html
企业过度金融化程度https://bbs.pinggu.org/thread-10795592-1-1.html
学术型和直观型股票博彩指数https://bbs.pinggu.org/thread-10909996-1-1.html
资产误定价https://bbs.pinggu.org/thread-11043396-1-1.html
定价效率（收益率与市场收益率相关系数）https://bbs.pinggu.org/thread-10904849-1-1.html
定价效率/价格延迟指标（Hou&Moskowitz）https://bbs.pinggu.org/thread-10904834-1-1.html
【剩余收益模型RIM】上市公司资本市场估值偏误计https://bbs.pinggu.org/thread-10777383-1-1.html
资本市场定价效率（李善民）https://bbs.pinggu.org/thread-10416661-1-1.html
创新投入创新产出创新效率（2006-2020年）https://bbs.pinggu.org/thread-10771195-1-1.html
投资者异质信念（2000-2020年）https://bbs.pinggu.org/thread-10831005-1-1.html


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杨丹1103
2022-6-21 22:28:08
包含原始数据吗？
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momingqimiao7
2022-6-22 10:01:09
杨丹1103 发表于 2022-6-21 22:28
包含原始数据吗？
您好，包含的
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小方块z
2022-7-19 12:16:23
为什么我买了第一个托宾Q的，所有的文件都是空的，只有一个最后的excel结果？
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