Richardson投资效率模型

1、计算说明

对以上Richardson模型进行GMM模型回归得到的残差来衡量投资效率，残差大于0表示过度投资，且值越大，过度投资程度越大，残差小于0表示投资不足，且值越小，过度不足程度越大。通常最后构建三个变量：投资效率（残差绝对值），过度投资（残差绝对值，残差大于0的样本），投资不足（残差绝对值，残差小于0的样本）

    变量说明：

• 表示ｉ公司 t 期的投资支出，具体定义为现金流量表中的构建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金 - 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额  + 购买子公司及其他营业单位所支付的现金 - 处置子公司及其他营业单位所收到的现金-当期折旧费用，并用年初总资产进行标准化处理
• 表示公司ｉ在 t-1 期的成长性水平，定义为托宾Q值
• 表示公司ｉ在 t-1 期的规模，定义为公司年末总资产的自然对数
• 表示公司 i 在 t-1 期的资产负债率，定义为公司年末总负债除以年末总资产
• 表示公司 i 在 t-1 期的现金持有水平，定义公司货币资金和短期投资之和除以年末总资产
• 表示公司ｉ在 t-1 期的上市年龄，定义为当前年度减去公司的上市年度加上1的自然对数
• 表示公司ｉ在 t-1 期的年度超额回报率，定义为考虑现金红利再投资年度回报率减去综合A股市场年度回报率（流通市值加权）
• 表示ｉ公司 t -1期的投资支出
• 表示行业虚拟变量，以证监会2012行业标准，除了制造业用二级行业分类，其余行业用一级分类
• 表示年份虚拟变量
  

2、数据说明

• 原始数据格式为：excel格式（1991-2020年）
  
• 代码格式：do文件（Stata14/15/16），需要安装包可以到该贴下载： 下载地址
  
• 本文选取2000—2020年沪深两市的A股上市公司为研究对象。
  
• 行业包含以2012年的证监会行业标准，制造业使用二级分类，其他行业使用大类，本文剔除金融行业，如果不需要可以把对应代码删掉即可。
• 字段包含是否ST、PT的虚拟变量（以当年是否ST、PT为判断标准），示例剔除ST、*ST或PT类股票，如果不需要可以把对应代码删掉即可。
  
• 剔除已退市的上市公司
• 对连续型变量进行了1%和99%分位数的缩尾处理
  

• 张亦春, 李晚春, 彭江. 债权治理对企业投资效率的作用研究——来自中国上市公司的经验证据[J]. 金融研究, 2015, 000(007):190-203.
• 王善平, 李志军. 银行持股、投资效率与公司债务融资[J]. 金融研究, 2011(05):184-193.
• 张建勇, 葛少静, 赵经纬. 媒体报道与投资效率[J]. 会计研究, 2014, 000(010):59-65.
• 李青原. 会计信息质量、审计监督与公司投资效率——来自我国上市公司的经验证据[J]. 审计研究, 2009, 000(004):65-73.
• 笪彦雯. 管理者过度自信、会计稳健性与投资效率的实证研究[D]. 东南大学, 2016.
  

【GMM模型】Richardson预期投资模型计算投资效率Stata代码(附2000-2020年结果) .zip
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本附件包括：

• 公司文件.xlsx
• 参考文献1：债权治理对企业投资效率的作用研究_来自中国上市公司的经验证据 投资效率GMM.pdf
• 参考文献2：银行持股_投资效率与公司债务融资_王善平.pdf
• 参考文献3：媒体报道与投资效率_张建勇.pdf
• 参考文献4：企业的避税活动会影响投资效率吗_刘行.caj
• 参考文献5：会计信息质量_审计监督与公司投资效率_来自我国上市公司的经验证据_李青原.pdf
• 参考文献6：管理者过度自信_会计稳健性与投资效率的实证研究_笪彦雯.caj
• 回归结果.rtf
• 年个股回报率.xlsx
• 年市场回报率.xlsx
• 年末是否ST或PT.dta
• 投资效率代码.do
• 投资效率结果.dta
• 投资效率结果.xlsx
• 整理好的数据.dta
• 现金流量表_直接法.xlsx
• 现金流量表_间接法.xlsx
• 相对价值指标.xlsx
• 综合年市场回报率.xlsx
• 资产负债表.xlsx
• 退市公司名单.dta