●论文复刻●
机构投资者异质性与企业绩效
——来自中国上市公司的经验证据
通过本案例可以学习到什么
- 从基础数据整理到最后的结果输出的完整案例
- 基础结果：描述性统计、相关系数矩阵、回归结果
- 如何对缺失值和异常值处理（缩尾处理）
- 输出表格结果
- 组间差异检验
- 稳健性检验方法
- 学习到论文实证分析中常用的命令（merge、logout、esttab、ttest、ranksum等）
建议先下载文献看看，有需要可以下载系统学习，其他相关主题的论文可速成
模型说明
变量定义
| 变量名称 | 变量代码 | 变量 |
| 资产收益率 | ROA | 净利润/平均总资产，其中平均总资产=（本年末总资产+上年末总资产）/2 |
| 每股收益 | EPS | 净利润/普通股股数 |
| 托宾Q值 | TobinQ | （股权市值+负债账面价值）/总资产，其中股权市值=每股市价×流通股股数+每股净资产x非流通股股数 |
| 机构投资者持股比例 | INVH | 机构投资者持股股数/总股数 |
| 机构投资者稳定性的哑变量 | INWH | 哑变量，当机构投资者稳定性指标SD大于（含等于）其同行业、同年度的中位数时，取值为1；否则取值为0 |
| 资产负债率 | LEV | 负债总额/资产总额 |
| 企业规模 | SIZE | 企业总资产的自然对数 |
| 市账比 | MB | 股权市值/股权账面价值 |
| 终极控制人性质 | SOE | 虚拟变量，若企业的终极控制股东为国有企业，则取值为1，否则终极控制人性质取值为0 |
机构投资异质性计算
模型
数据说明
本文的研究样本为2008-2020年在我国上市的全部A股上市公司。
本文的样本筛选过程如下：
（1）剔除了金融类行业的观测值；
（2）剔除了企业终极控制人性质无法判断及缺失的观测值；
（3）剔除了变量缺失的观测值；
（4）删除交易状态为ST、*ST和PT的观测值；
（5）为防止极端值影响实证效果，对所有连续变量前后1%的离群值进行缩尾处理。
结果展示
以下结果均是Stata运行直接截图效果
稳定型机构投资者与交易型机构投资者两个独立子样本之间的均值（中位数）差异采用t检验（Wilcoxon双侧检验）
注：左下角（右上角）为pearson（spearman）相关系数，***、**和*分别表示在1%、5%和10%水平上显著。
- 基础回归（回归分析时采用异方差修正且聚类在公司层面的稳健标准误）
拉长时间窗口来考察机构投资者的稳定性，即用公司机构投资者当年持股比例除以其前5年的机构投资者持股比例的标准差作为从时间维度度量机构投资者稳定性的指标，行业维度不变
以基金公司作为机构投资者的代理变量
本文采用滞后一期的投资者持股比例、机构投资者稳定性虚拟变量来检验它们对企业绩效的影响
考虑公司治理对企业绩效的影响，进一步地控制了独董比例（DDBL）、董事长与总经理是否兼任（JIANREN）、第一大股东持股比例（TOP）、 第一大股东持股比例平方（TOPSQ）
参考文献
- 李争光, 赵西卜, 曹丰,等. 机构投资者异质性与企业绩效——来自中国上市公司的经验证据[J]. 审计与经济研究, 2014(05):77-87.
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补充内容 (2023-4-25 21:58):
机构投资者异质性与企业绩效实证分析Stata代码（附2008-2021年数据）
https://bbs.pinggu.org/thread-11487673-1-1.html[/u
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补充内容 (2023-4-25 21:59):
机构投资者异质性与企业绩效实证分析Stata代码（附2008-2021年数据）
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