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2021-08-24

机构投资者羊群行为LSV模型




计算说明

计算公式


1754460q3fqww6pse9ms1k.gif


其中
  • 1755356p07602lyzh8sz0b.gif 表示在 t 季度增持 i 公司股票的机构投资者占持有 i 公司股票的机构投资者的比例 ;
  • 175536lzffbpepg1ssb0pp.gif 表示在 t 季度增持 i 公司股票的机构投资者占持有 i 公司股票的机构投资者比例的期望值,用 t 季度中增持 i
    公司所在行业的全部上市公司股票的机构投资者比例的均值表示;
  • 175940il9st972dbzdt2i0.gif 表示机构投资者在 t 季度内对 i 公司股票买卖的不平衡性;
  • 180222962imwwn6a2ampzg.gif 为调整项,只有在机构投资者对 i 公司股票买卖的不平衡达到一定程度时,才认为存在羊群行为。

      基于中国资本市场的特殊环境和数据的可获得性,我们对已有研究衡量机构投资者羊群行为的方法进行了适当的调整,具体计算过程如下:  

  • 根据机构投资者持股的季度数据,计算样本中每一季度各机构对上市公司持股数量的变化值 trade,如果 trade 大于 0,则 BUY 哑变量取值为1,反之取值为0,并剔除trade 为0的样本;
  • 按季度和公司分组计算 BUY 的平均值,即得到模型中的 180536ksjn5uk9xjy4vuyk.gif
  • 按季度和行业分组计算 的平均值,即得到模型的 1806098zfyg65z6nny9nh9.gif
  • 计算 181918l6n7s5dnq6y4ns96.gif ,并取绝对值,即模型中的 180700qzygcx2tzt2tjwyx.gif
  • 由于样本中用到的机构投资者持股数据是季度数据,而其他数据则是年度数据,因此我们将羊群行为的季度数据整合成年度数据,方法是每家上市公司一年内按季度计算的4个 180747b7s69sp9tt296kot.gif 值进行平均,得到变量HERD
  • 计算 HERD 的均值 m 和标准差 t,并用(m-1.96t)做为调 整项 ,剔 除 HERD 变 量 中 小 于(m-1.96t)的数据,得到变量 Herding 即为机构投资者羊群行为指标。


进一步计算买方羊群行为(Herd_Buy)和卖方羊群行为(Herd_Sell。从“买进”和“卖出”两种行为区分机构投资者羊群行为的方向,具体模型如下:

182252kzikuqlzb24wh4lx.jpg


首先,步骤1、2、3的计算过程与上述不区分羊群行为方向的步骤相同。
其次,在第4步计算 18200036g16uingdi39ey1.gif 的基础上,根据 180628fz4q25j2jjzsj4zp.gif 的正负将全部数据分成两个子样本:如果 1817271wqt1qy3hy90011p.gif >0,表明在 t 季度增持 i 公司股票的机构投资者占持有 i 公司股票的机构投资者的比例高于平均水平,存在买方羊群行为,因此归入“买方羊群”子样本;如果 181905wbla5kfwwcx95la6.gif <0,表明在 t 季度增持 i公司股票的机构投资者占持有 i 公司股票的机构投
资者的比例低于平均水平,存在卖方羊群行为,因此在将数据取绝对值后,归入“卖方羊群”子样本;如果 181935cyh2cytcvfatvtu8.gif =0则剔除该数据。
第三,对两个子样本分别运行步骤5、6,最终得到买方羊群行为 Herd_Buy 和卖方羊群行为Herd_Sell 两个变量。



参考文献
许年行, 于上尧, 伊志宏. 机构投资者羊群行为与股价崩盘风险[J]. 管理世界, 2013, 000(007):31-43.


数据说明

  • 原始数据格式为:excel格式(2000-2020年季度机构持股数据) 沪深上市公司
  • 结果包含全部上市公司,并剔除金融行业和已退市的上市公司
  • 代码格式:do文件(Stata 14/15/16),需要安装包可以到该贴下载: 下载地址

结果截图

描述性统计

QQ截图20210824183912.jpg
效应LSV 经管之家 momingqimiao7  bbs.pinggu.org/thread-9957847-1-1.html
结果截图

QQ截图20210824183929.jpg

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【优化】A股上市公司机构投资者羊群行为LSV模型计算Stata代码(附2000-2023年数据)
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包含财务指标、公司治理、交易数据(更新至2020年)
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季度版本
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常用控制变量集合
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【必备】A股上市公司基础信息(行业、省份、城市、区域、高新技术企业、上市年份等)
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★筛选数据★ 沪深A股是否ST、*ST或PT数据整理
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上市公司论文实证分析筛选样本所用数据指标(2000-2020年)
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成本粘性https://bbs.pinggu.org/thread-10613972-1-1.html
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事件研究Stata代码更新(绘走势图、直接生成最终结果表格)https://bbs.pinggu.org/thread-7006714-1-1.html
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事件研究BHAR计算https://bbs.pinggu.org/thread-10535704-1-1.html
事件研究-常量均值模型(针对股指)https://bbs.pinggu.org/thread-7020229-1-1.html

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经济金融方面数据

年度股价崩盘风险https://bbs.pinggu.org/thread-10412273-1-1.html
季度股价崩盘风险https://bbs.pinggu.org/thread-10551766-1-1.html
股价崩盘风险扩展指数模型https://bbs.pinggu.org/thread-10413620-1-1.html
股价崩盘风险年报披露后365天https://bbs.pinggu.org/thread-10596476-1-1.html
年度股价同步性https://bbs.pinggu.org/thread-10430158-1-1.html
月度股价同步性https://bbs.pinggu.org/thread-10503048-1-1.html
当年5月至次年4月股价同步性https://bbs.pinggu.org/thread-10589754-1-1.html
羊群效应CSSD、CSADhttps://bbs.pinggu.org/thread-10513041-1-1.html
流动性指标(换手率、Amihud、超额换手率)https://bbs.pinggu.org/thread-10365124-1-1.html
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产品市场集中度和竞争力https://bbs.pinggu.org/thread-10623924-1-1.html
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超额商誉https://bbs.pinggu.org/thread-10641603-1-1.html
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战略差异度Strategy(叶康涛)https://bbs.pinggu.org/thread-10621139-1-1.html
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管理者能力https://bbs.pinggu.org/thread-10666462-1-1.html
公司治理水平https://bbs.pinggu.org/thread-10628669-1-1.html
管理层权力数据https://bbs.pinggu.org/thread-10672919-1-1.html
关键审计事项https://bbs.pinggu.org/thread-9620455-1-1.html
高管薪酬粘性https://bbs.pinggu.org/thread-10364993-1-1.html
高管超额在职消费https://bbs.pinggu.org/thread-9570066-1-1.html
乐观偏差https://bbs.pinggu.org/thread-10683166-1-1.html
投资者情绪指标计算https://bbs.pinggu.org/thread-10466155-1-1.html
投资者意见分歧和股价效应https://bbs.pinggu.org/thread-10665016-1-1.html
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权益资本成本

PEG模型https://bbs.pinggu.org/thread-8384523-1-1.html
CAPM模型
https://bbs.pinggu.org/thread-10571752-1-1.html
OJ模型https://bbs.pinggu.org/thread-10689702-1-1.html
MPEG模型https://bbs.pinggu.org/thread-10689695-1-1.html


合集   https://bbs.pinggu.org/thread-10689710-1-1.html


论文复刻系列

CEO 金融背景与实体企业金融化完整实证分析Stata代码(附2008-2019年数据)
https://bbs.pinggu.org/thread-10269823-1-1.html

高管学术背景与企业金融化完整实证分析Stata代码(附2008-2019年数据)
https://bbs.pinggu.org/thread-10575533-1-1.html


中国式融资融券与企业金融化--双重差分模型(Stata代码附数据)PSM+DID
https://bbs.pinggu.org/thread-10676156-1-1.html

机构投资者异质性与企业绩效实证分析Stata代码(附2008-2020年数据)
https://bbs.pinggu.org/thread-10686040-1-1.html

【事件研究完整案例】股权激励的市场反应研究(更新至2019年)
https://bbs.pinggu.org/thread-9993613-1-1.html

监督还是掏空:大股东持股比例与股价崩盘风险(附Stata代码和数据)2020年
https://bbs.pinggu.org/thread-10651521-1-1.html


中国资本市场低价股的溢价之谜(2000-2020)
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中国股票市场羊群效应实证分析(附2013-2020年数据和Stata代码)
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上市公司定向增发的市场表现
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内部薪酬差距与公司价值_基于生命周期理论的新探索
https://bbs.pinggu.org/thread-10103294-1-1.html

高管海外经历是否能提升企业投资效率
https://bbs.pinggu.org/thread-10283316-1-1.html




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楼主请问这里面有科创板数据吗
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